Короткий стислений та актуальний попит.

Ринки біткоїну зазнали найсильнішої щомісячної динаміки ціни з жовтня 2021 року, що спричинено історичним попитом на ринку та послідовністю стиснень коротких позицій. У цьому випуску ми дослідимо динаміку, яка відбувається як на похідних ринках, так і на ринках місцевої торгівлі. Ралі у цифрових активах триває й цього тижня, із ціною біткоїну, яка вночі у неділю досягла рекордних $23,9 тис. Січень видався найкращим місяцем для ринків біткоїну з жовтня 2021 року, торгуючись на рівні понад +43% YTD. Це робить ціну біткоїну найвищою з серпня 2022 року, з приростом у +6,6% від щотижневих мінімумів на рівні $22,4 тис. У цьому випуску ми розглянемо деякі механізми, що лежать в основі цього ралі як на похідних ринках, так і на ринках місцевої торгівлі. Ми розглянемо наступні аспекти: - Останній стрибок по коротких ф’ючерсах та повернення позитивної основи futures, незважаючи на зменшення загального кредитного ставлення порівняно з розміром ринку. - Поширений спад обсягів активів на ринках місцевої торгівлі, незважаючи на зменшення домінування відносно активності на ланцюжку. - Виходження ринку за межі середньої ціни видачі для кількох груп ринку, зокрема для 2019+, клієнтів Binance та Coinbase, а також великі гравці з класу 2017 року. "Стискання коротких" Після довгого, болісного і виснажливого року 2022 року новий рік розпочався помітним розгортанням зворотного руху протягом січня. Як це часто буває, такі ралі, як правило, спонукаються до певного ступеня стиснень коротких позицій на похідних ринках, і цей ралі не є винятком. На сьогоднішній день було ліквідовано понад $495 млн контрактів коротких ф'ючерсів протягом трьох хвиль, причому масштаб зменшувався з розвитком ралі. Ми можемо побачити початкове стискання у середині січня, яке багатьох трейдерів здивувало і встановило історичний мінімум в розмірі 15% для домінування ліквідації шортів (тобто 85% ліквідацій стосувалися шортів). Це ще більший масштаб у порівнянні з лонгами, які ліквідовано під час краху FTX (75% домінування лонгів), що показує, наскільки багато трейдерів були поставлені перед фактом. На постійних свопах та ф'ючерсах з розрахунком на календар, основа "готівка та захоплення" тепер знову перейшла в позитивну зону з річною дохідністю відповідно 7,3% і 3,3%. Це сталося після того, як в листопаді та грудні в спотових ринках панував зворотний курс для всіх ф'ючерсних ринків, що свідчить про повернення позитивного настрою, а можливо, й інтриги. Однак, незважаючи на це повернення позитивної основи ф'ючерсів, загальний обсяг відкритого інтересу відносно ринкової капіталізації біткоїна зменшується з середини листопада. Вартість відкритих ф'ючерсних контрактів, виражена в BTC, знизилася на 36%, з 650 тисяч BTC в середині листопада до 414 тисяч BTC сьогодні. Зазначимо, що 40% цього зменшення можна прямо пов'язати з втратою 95 тисяч BTC вартістю відкритих контрактів, які були у FTX. Якщо порівняти номінальний розмір відкритих ф'ючерсних контрактів з балансом BTC на відповідних біржах, ми можемо оцінити відносну масштабність кредитування на ринку. Тут ми бачимо, що це відношення кредитування знизилось з відкритого інтересу, що дорівнює 40% від балансу ринку місцевої торгівлі, до всього 25% за останні 75 днів. В цілому це свідчить про значне зменшення кредитування ф'ючерсів та закриття коротких спекулятивних позицій. Це може також сигналізувати про зменшення короткострокових позицій для захисту від ризиків. На відносній основі, поряд із збільшенням спостережуваного зсуву назад до внутрішньоланцюжкового зберігання (WoC 46), це також накладає більший наголос на місцеві ринки як важливий фактор структури поточного ринку. Огляд ринків місцевої торгівлі Тенденція зітікання монет з ринків місцевої торгівлі стала головною темою з березня 2020 року, коли до сих пір був досягнутий історичний максимум за балансом монет на біржах. Сьогодні загальний баланс BTC, який тримається на відстежуваних нами біржах, становить приблизно 2,251 млн BTC, що складає 11,7% від загального обсягу обігу і є найнижчим показником за останні кілька років, востаннє спостерігався у лютому 2018 року. Загальний обсяг монет, які виходять і входять на біржі, на сьогодні становить приблизно $625 млн на день у двох напрямах (тобто в загальному $1,25 млрд на день). У чистому вигляді, денні потоки становлять приблизно $20 млн, що відображає лише 1,5% від загального обсягу і свідчить про те, що потоки на біржах знаходяться в досить рівноважному стані. Це відрізняється від листопада-грудня, коли були періоди відтоків з бірж на рівні від $200 млн до $300 млн на день. Найдовший місячний відтік монет в історії відбувся у листопаді-грудні, кол