Il Bitcoin non è troppo volatile

Qualcuno che rispetti ti ha mai detto che il bitcoin non ha senso? Forse hai visto il prezzo del bitcoin salire in modo esponenziale e poi crollare. Lo trascuri, credi che il tuo amico avesse ragione, non senti più parlare di esso per un po' e pensi che il bitcoin sia morto. Ma poi ti svegli qualche anno dopo, il bitcoin non è morto e in qualche modo il suo valore è di nuovo molto più alto. E inizi a pensare che forse il tuo amico scettico non aveva ragione? La lista degli scettici del bitcoin è lunga e autorevole (vedi qui), ma il rumore contribuisce direttamente alla natura antifragile del bitcoin. Le persone che conservano ricchezza in bitcoin sono costrette a riflettere sui principi fondamentali per capire le caratteristiche del bitcoin che sembrano, a prima vista, contraddire una visione istituzionale del denaro, il che alla fine rafforza le convinzioni. La volatilità del bitcoin è una di queste caratteristiche spesso criticate. Un comune refrain tra gli scettici, compresi i banchieri centrali, è che il bitcoin è troppo volatile per essere un deposito di valore, un mezzo di scambio o un'unità di conto. Data la sua volatilità, perché qualcuno dovrebbe tenere il bitcoin come meccanismo di risparmio? E come potrebbe il bitcoin essere efficace come valuta transazionale per i pagamenti se il suo valore potrebbe ragionevolmente scendere domani? Il principale caso d'uso per il bitcoin oggi non è come una ferrovia di pagamenti ma piuttosto come deposito di valore, e l'orizzonte temporale per coloro che conservano ricchezza in bitcoin non è un giorno, una settimana, un trimestre o persino un anno. Il bitcoin è un meccanismo di risparmio a lungo termine e la stabilità del valore del bitcoin sarà realizzata nel tempo solo quando avverrà l'adozione di massa. Nel frattempo, la volatilità è la funzione naturale della scoperta dei prezzi mentre il bitcoin avanza lungo il cammino del suo evento di monetizzazione e verso l'adozione completa. Inoltre, il bitcoin non esiste in un vuoto; la maggior parte degli individui o delle imprese non è esposta unicamente al bitcoin e l'esposizione a più asset, come qualsiasi portafoglio, attenua la volatilità di un qualsiasi singolo asset. Non Volatile ≠ Deposito di Valore È giusto dire che la volatilità e il deposito di valore sono spesso confusi come mutualmente esclusivi. Tuttavia, non lo sono affatto. Se un asset è volatile, non significa che tale asset sarà un deposito di valore inefficace. Il contrario è altrettanto vero; se un asset non è volatile, non sarà necessariamente un deposito di valore efficace. Il dollaro è un esempio perfetto: non volatile (almeno oggi), cattivo deposito di valore. Le cose volatili non sono necessariamente rischiose, e il contrario è altrettanto vero. Nassim Taleb (Skin in the Game) La Fed è stata molto efficace nel svalutare gradualmente il dollaro, ma ricorda sempre, gradualmente, poi improvvisamente. E, non volatile ≠ deposito di valore. Questo è un ostacolo mentale critico che molte persone sperimentano quando pensano al bitcoin come valuta ed è in gran parte una funzione dell'orizzonte temporale. Mentre i banchieri centrali di tutto il mondo indicano il bitcoin come un cattivo deposito di valore e non funzionale come valuta a causa della volatilità, pensano in giorni, settimane, mesi e trimestri mentre il resto di noi pianifica per il lungo termine: anni, decenni e generazioni. Nonostante le spiegazioni logiche, la volatilità è un'area che infastidisce particolarmente gli esperti. Il governatore della Banca d'Inghilterra, Mark Carney, ha recentemente commentato che il bitcoin "ha fallito fino ad ora sui tradizionali aspetti del denaro. Non è un deposito di valore perché è ovunque. Nessuno lo usa come mezzo di scambio" (vedi qui). Anche la Banca Centrale Europea (BCE) ha riflettuto su Twitter che il bitcoin non è "una valuta", notando che è "molto volatile" ma allo stesso tempo rassicurando tutti che può "creare" denaro per acquistare asset, la stessa funzione per cui la sua valuta perde effettivamente valore ed è per questo pessimo come deposito di valore. La mancanza di autoconsapevolezza non sfugge a nessuno qui ma Mark Carney e la BCE non sono soli. Dai precedenti presidenti della Fed, Bernanke e Yellen, all'attuale segretario del Tesoro Mnuchin al presidente stesso. Tutti loro, a volte, hanno esclamato l'idea che il bitcoin è difettoso come valuta (o come deposito di valore) a causa della sua volatilità. Nessuno sembra apprezzare pienamente, o almeno ammettere, che il bitcoin è una risposta diretta al problema sistemico dei governi che creano denaro tramite banche centrali o che la volatilità del bitcoin è una funzione necessaria e salutare della scoperta dei prezzi. Ma fortunatamente per tutti noi, il bitcoin non è troppo volatile per essere una valuta e spesso gli esperti non sono affatto esperti. Mettendo da parte la logica, le prove empiriche mostrano che il bitcoin ha dimostrato di essere un deposito di valore eccezionale su qualsiasi orizzonte temporale esteso nonostante la sua volatilità. Quindi come potrebbe un asset come il bitcoin essere allo stesso tempo altamente volatile ed efficace come deposito di valore? Funzione di Valore del Bitcoin Rivisitata Considera perché c'è domanda fondamentale di bitcoin e perché il bitcoin è naturalmente volatile. Il bitcoin è prezioso perché ha un'offerta fissa ed è anche volatile per lo stesso motivo. Il driver fondamentale della domanda di bitcoin è nella sua scarsità. Per riprendere la funzione di valore del bitcoin da una precedente edizione, la decentralizzazione e la resistenza alla censura rafforzano la credibilità della scarsità del bitcoin (e del programma di offerta fisso) che è alla base della proprietà di deposito di valore del bitcoin: Mentre la domanda aumenta di ordini di grandezza, non c'è una risposta dell'offerta perché il programma di offerta del bitcoin è fisso. La disparità tra il tasso di aumento della domanda (variabile) rispetto all'offerta (fissa) combinata con la conoscenza imperfetta tra i partecipanti al mercato causa volatilità come funzione della scoperta dei prezzi. Come scrive Nassim Taleb in The Black Swan of Cairo: "La variazione è informazione. Quando non c'è variazione, non c'è informazione." Man mano che il valore del bitcoin aumenta, comunica informazioni nonostante la volatilità; la variazione è l'informazione. Un valore più alto (dipendente dalla variazione) fa sì che il bitcoin diventi rilevante per nuove fonti di capitale e nuovi entranti che quindi alimentano un'onda di adozione. Onde di Adozione e Volatilità La distribuzione della conoscenza e dell'infrastruttura alimenta le onde di adozione e viceversa. È un ciclo virtuoso di feedback e una funzione sia del tempo che del valore. Man mano che il valore aumenta, il bitcoin cattura l'attenzione e la condivisione mentale di un pubblico molto più ampio di potenziali adottanti, che iniziano quindi a conoscere i fondamentali del bitcoin. Allo stesso modo, una base di beni in aumento attira capitale aggiuntivo non solo come deposito di ricchezza ma anche per costruire infrastrutture incrementali (ad esempio, più rampe di accesso e uscita, soluzioni di custodia, strati di pagamento, hardware, mining, ecc.). Lo sviluppo della comprensione del bitcoin è un processo lento, così come la costruzione dell'infrastruttura, ma entrambi alimentano l'adozione che poi distribuisce ulteriormente la conoscenza e giustifica ulteriori infrastrutture. Conoscenza → Infrastruttura → Adozione → Valore → Conoscenza → Infrastruttura Oggi, il bitcoin è ancora in fase embryonale e l'attuale adozione rappresenta probabilmente ... (continua a leggere nel link fornito)