Stagflation : que se passe-t-il lorsque l’inflation et la récession se croisent ?
Vous savez, l’un des phénomènes les plus perturbateurs de l’économie est la stagflation. Il s’agit d’une situation dans laquelle l’inflation augmente et l’économie ralentit en même temps. Cela ressemble à une contradiction ? Parce que c'est exactement comme ça que ça se passe : après tout, généralement, quand on parle d'inflation, on pense à une économie surchauffée, à la croissance, à des dépenses de tous, à tout ce qui tourne. Et la récession ? C’est de la stagnation, de la déflation, de l’immobilité. Et pourtant… la stagflation combine les deux phénomènes. Et c’est précisément pour cela que cela suscite tant d’inquiétude.
L'origine du concept
Le concept de « stagflation » est devenu célèbre dans les années 1970. C’est alors, lors de la crise pétrolière, que l’Occident a subi un coup dur. Les prix du pétrole ont grimpé en flèche, entraînant une hausse des coûts de production et des prix à la consommation. Et au lieu de la croissance attendue, les économies ont commencé à ralentir. Effet? Hausse de l’inflation, hausse du chômage, ralentissement de la croissance. Les économistes étaient impuissants. Parce que chaque action a l’effet inverse : vous combattez l’inflation, vous aggravez la situation sur le marché du travail. Vous voulez stimuler l’emploi – vous augmentez l’inflation.
Comment se produit la stagflation ?
D’où vient la stagflation ? Il peut y avoir plusieurs raisons.
Tout d’abord, les chocs d’offre. Soudain, quelque chose devient plus cher – le pétrole, le gaz, les céréales – et cela affecte les coûts de production. Les entreprises doivent réduire leurs coûts, elles produisent donc moins, emploient moins de personnes et les prix augmentent.
Deuxièmement, une politique monétaire trop laxiste. Si l’État « injectait » de l’argent dans l’économie, mais que l’offre ne suivait pas, le résultat pourrait être une inflation sans croissance réelle.
Troisièmement, la hausse des coûts de main-d’œuvre. Si les salaires augmentent rapidement mais que la productivité ne suit pas, les prix augmentent, les entreprises suffoquent et une spirale s’enclenche : salaires plus élevés → prix plus élevés → salaires à nouveau plus élevés…
Et une chose de plus : si les gens et les entreprises perdent confiance dans le gouvernement ou la banque centrale, ils cessent d’investir, reportent leurs décisions et achètent à l’avance. Et encore : stagnation plus inflation.
Pourquoi est-ce si dangereux ?
Eh bien, qu’est-ce qui est le pire dans tout ça ? Que les gouvernements sont dans une impasse. Car si l’économie ralentit, les taux d’intérêt sont généralement réduits pour la stimuler. Mais si l’inflation augmente en même temps, une telle politique ne fera que l’aggraver. Et si vous essayez de lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, vous allez aggraver la situation sur le marché du travail et « geler » encore davantage la croissance. C'est comme éteindre un incendie avec de l'essence ou de l'eau : les deux options peuvent être nocives.
Pour les gens, cela signifie des problèmes très spécifiques :
– l’argent perd de la valeur plus vite que les salaires n’augmentent – vous ne pouvez pas faire face à vos dépenses,
– il est plus difficile de trouver un emploi – les entreprises réduisent leurs effectifs,
– le coût de la vie monte en flèche – l’énergie, l’alimentation, les services… tout devient plus cher, même si l’économie est à l’arrêt.
L’histoire connaît de tels cas.
Le cas le plus célèbre de stagflation ? Les années 1970 et l’embargo pétrolier de l’OPEP. Aux États-Unis, l’inflation a atteint plus de 10 %, le chômage plus de 7 %. La Fed n’a pas réagi pendant longtemps, mais finalement Paul Volcker a décidé de prendre des mesures drastiques – de fortes augmentations des taux d’intérêt. Cela a conduit à une profonde récession, mais l’inflation a été maîtrisée. Parfois, il n’y a pas d’options faciles : il faut choisir le moindre mal.
Les États-Unis au bord de la stagflation ?
Dans le contexte des tensions économiques mondiales et de la politique tarifaire américaine, la question se pose : les États-Unis pourraient-ils à nouveau être confrontés à une stagflation ? Bien que les données actuelles n’indiquent pas clairement un tel scénario, un certain nombre de facteurs peuvent contribuer à la création de conditions propices à ce phénomène.
Tout d’abord, la guerre commerciale avec la Chine et la politique tarifaire très agressive de l’administration Donald Trump. L’introduction de droits de douane élevés sur les marchandises en provenance de Chine (jusqu’à 145 %) pourrait entraîner une augmentation des prix des matières premières, des composants et des biens de consommation. Cela augmente à son tour l’inflation, en particulier l’inflation des coûts, qui est le type d’inflation qu’il est difficile de supprimer par des hausses de taux d’intérêt.
Deuxièmement – l’incertitude des investissements et le déclin de la dynamique de croissance. Les entreprises, incertaines de ce à quoi ressemblera la future politique commerciale, réduisent leurs investissements, reportent leur expansion et arrêtent les embauches. Des signes de ralentissement sont déjà visibles : au premier trimestre 2025, le PIB américain a chuté de 0,3 %, ce qui pourrait annoncer un affaiblissement plus profond de l’activité économique.
Troisièmement, l’inflation sous-jacente persistante. Alors que l’inflation globale a diminué par rapport aux pics atteints pendant la pandémie, les prix des services et des biens de consommation courante continuent d’augmenter et la pression salariale persiste. Les entreprises répercutent les coûts plus élevés sur les consommateurs, ce qui peut créer une spirale salaires-prix – l’un des mécanismes classiques conduisant à la stagflation.
Quatrièmement, la capacité d’action limitée de la Réserve fédérale. La Fed n’a pas autant de marge de manœuvre aujourd’hui que les années précédentes. Une baisse trop rapide des taux pourrait à nouveau alimenter l’inflation, tandis que leur maintien ou leur augmentation pourrait aggraver le ralentissement économique et affaiblir la demande.
Tout cela ne signifie pas que les États-Unis entreront définitivement dans une période de stagflation. Mais avec la combinaison actuelle de facteurs – fortes tensions commerciales, incertitude géopolitique, inflation par les coûts et croissance en baisse – il s’agit d’un risque qui ne peut être ignoré.
À la fin…
La stagflation n’est pas un phénomène courant. Mais une fois qu’il apparaît, il est difficile de le contrôler. Cela exige de la précision, de la patience, de la confiance dans les institutions et une politique économique très consciente. Et aussi – la connaissance ordinaire. Car si nous comprenons comment fonctionne la stagflation, nous pourrons mieux nous y préparer. En tant qu’État, en tant que société et en tant que ménages individuels.
Vous savez, l’un des phénomènes les plus perturbateurs de l’économie est la stagflation. Il s’agit d’une situation dans laquelle l’inflation augmente et l’économie ralentit en même temps. Cela ressemble à une contradiction ? Parce que c'est exactement comme ça que ça se passe : après tout, généralement, quand on parle d'inflation, on pense à une économie surchauffée, à la croissance, à des dépenses de tous, à tout ce qui tourne. Et la récession ? C’est de la stagnation, de la déflation, de l’immobilité. Et pourtant… la stagflation combine les deux phénomènes. Et c’est précisément pour cela que cela suscite tant d’inquiétude.
L'origine du concept
Le concept de « stagflation » est devenu célèbre dans les années 1970. C’est alors, lors de la crise pétrolière, que l’Occident a subi un coup dur. Les prix du pétrole ont grimpé en flèche, entraînant une hausse des coûts de production et des prix à la consommation. Et au lieu de la croissance attendue, les économies ont commencé à ralentir. Effet? Hausse de l’inflation, hausse du chômage, ralentissement de la croissance. Les économistes étaient impuissants. Parce que chaque action a l’effet inverse : vous combattez l’inflation, vous aggravez la situation sur le marché du travail. Vous voulez stimuler l’emploi – vous augmentez l’inflation.
Comment se produit la stagflation ?
D’où vient la stagflation ? Il peut y avoir plusieurs raisons.
Tout d’abord, les chocs d’offre. Soudain, quelque chose devient plus cher – le pétrole, le gaz, les céréales – et cela affecte les coûts de production. Les entreprises doivent réduire leurs coûts, elles produisent donc moins, emploient moins de personnes et les prix augmentent.
Deuxièmement, une politique monétaire trop laxiste. Si l’État « injectait » de l’argent dans l’économie, mais que l’offre ne suivait pas, le résultat pourrait être une inflation sans croissance réelle.
Troisièmement, la hausse des coûts de main-d’œuvre. Si les salaires augmentent rapidement mais que la productivité ne suit pas, les prix augmentent, les entreprises suffoquent et une spirale s’enclenche : salaires plus élevés → prix plus élevés → salaires à nouveau plus élevés…
Et une chose de plus : si les gens et les entreprises perdent confiance dans le gouvernement ou la banque centrale, ils cessent d’investir, reportent leurs décisions et achètent à l’avance. Et encore : stagnation plus inflation.
Pourquoi est-ce si dangereux ?
Eh bien, qu’est-ce qui est le pire dans tout ça ? Que les gouvernements sont dans une impasse. Car si l’économie ralentit, les taux d’intérêt sont généralement réduits pour la stimuler. Mais si l’inflation augmente en même temps, une telle politique ne fera que l’aggraver. Et si vous essayez de lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, vous allez aggraver la situation sur le marché du travail et « geler » encore davantage la croissance. C'est comme éteindre un incendie avec de l'essence ou de l'eau : les deux options peuvent être nocives.
Pour les gens, cela signifie des problèmes très spécifiques :
– l’argent perd de la valeur plus vite que les salaires n’augmentent – vous ne pouvez pas faire face à vos dépenses,
– il est plus difficile de trouver un emploi – les entreprises réduisent leurs effectifs,
– le coût de la vie monte en flèche – l’énergie, l’alimentation, les services… tout devient plus cher, même si l’économie est à l’arrêt.
L’histoire connaît de tels cas.
Le cas le plus célèbre de stagflation ? Les années 1970 et l’embargo pétrolier de l’OPEP. Aux États-Unis, l’inflation a atteint plus de 10 %, le chômage plus de 7 %. La Fed n’a pas réagi pendant longtemps, mais finalement Paul Volcker a décidé de prendre des mesures drastiques – de fortes augmentations des taux d’intérêt. Cela a conduit à une profonde récession, mais l’inflation a été maîtrisée. Parfois, il n’y a pas d’options faciles : il faut choisir le moindre mal.
Les États-Unis au bord de la stagflation ?
Dans le contexte des tensions économiques mondiales et de la politique tarifaire américaine, la question se pose : les États-Unis pourraient-ils à nouveau être confrontés à une stagflation ? Bien que les données actuelles n’indiquent pas clairement un tel scénario, un certain nombre de facteurs peuvent contribuer à la création de conditions propices à ce phénomène.
Tout d’abord, la guerre commerciale avec la Chine et la politique tarifaire très agressive de l’administration Donald Trump. L’introduction de droits de douane élevés sur les marchandises en provenance de Chine (jusqu’à 145 %) pourrait entraîner une augmentation des prix des matières premières, des composants et des biens de consommation. Cela augmente à son tour l’inflation, en particulier l’inflation des coûts, qui est le type d’inflation qu’il est difficile de supprimer par des hausses de taux d’intérêt.
Deuxièmement – l’incertitude des investissements et le déclin de la dynamique de croissance. Les entreprises, incertaines de ce à quoi ressemblera la future politique commerciale, réduisent leurs investissements, reportent leur expansion et arrêtent les embauches. Des signes de ralentissement sont déjà visibles : au premier trimestre 2025, le PIB américain a chuté de 0,3 %, ce qui pourrait annoncer un affaiblissement plus profond de l’activité économique.
Troisièmement, l’inflation sous-jacente persistante. Alors que l’inflation globale a diminué par rapport aux pics atteints pendant la pandémie, les prix des services et des biens de consommation courante continuent d’augmenter et la pression salariale persiste. Les entreprises répercutent les coûts plus élevés sur les consommateurs, ce qui peut créer une spirale salaires-prix – l’un des mécanismes classiques conduisant à la stagflation.
Quatrièmement, la capacité d’action limitée de la Réserve fédérale. La Fed n’a pas autant de marge de manœuvre aujourd’hui que les années précédentes. Une baisse trop rapide des taux pourrait à nouveau alimenter l’inflation, tandis que leur maintien ou leur augmentation pourrait aggraver le ralentissement économique et affaiblir la demande.
Tout cela ne signifie pas que les États-Unis entreront définitivement dans une période de stagflation. Mais avec la combinaison actuelle de facteurs – fortes tensions commerciales, incertitude géopolitique, inflation par les coûts et croissance en baisse – il s’agit d’un risque qui ne peut être ignoré.
À la fin…
La stagflation n’est pas un phénomène courant. Mais une fois qu’il apparaît, il est difficile de le contrôler. Cela exige de la précision, de la patience, de la confiance dans les institutions et une politique économique très consciente. Et aussi – la connaissance ordinaire. Car si nous comprenons comment fonctionne la stagflation, nous pourrons mieux nous y préparer. En tant qu’État, en tant que société et en tant que ménages individuels.
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