Argent Américain Ancien

Lisez cette section sur la situation monétaire américaine avant 1907. Système de réserve fédéral L'or est de l'argent. Tout le reste est du crédit. - J.P. Morgan au Congrès des États-Unis en 1912 Au tournant du XXe siècle, la livre est restée la devise de réserve mondiale mais a perdu du terrain face au dollar américain. Pendant la Révolution industrielle, les barons du commerce Cornelius Vanderbilt, John D. Rockefeller, Andrew Carnegie, J.P. Morgan et Henry Ford ont créé des entreprises qui ont suscité la demande de devises américaines. Le monde avait besoin de dollars pour acheter les biens, services et actions de ces nouvelles institutions corporatives d'élite. Au cours de cette période, les États-Unis n'avaient pas de banque centrale. Mais lorsqu'un énorme tremblement de terre à San Francisco a provoqué une crise financière en 1907, les États-Unis prendraient bientôt une page du livre de Walter Bagehot et installeraient un prêteur de dernier recours au cœur de leur système financier. Le système de réserve fédéral, le nouvel appareil de banque centrale américaine, a hérité d'une devise déjà en route vers le statut de devise de réserve mondiale en 1914. Il a formalisé un système monétaire à trois niveaux, les banques du secteur privé sanctionnées étant autorisées à créer des instruments monétaires de troisième couche sur leurs bilans. Aujourd'hui, la Réserve fédérale reste au sommet de la hiérarchie monétaire alors que le dollar conserve toujours sa couronne de devise de réserve mondiale même si sa position est devenue fragile. Comprendre la dichotomie complexe de la domination et de la fragilité du dollar peut être plus facilement expliqué avec notre terminologie en couches, une histoire qui se déroule sur les trois prochains chapitres. Dans ce chapitre, nous décomposerons la pyramide du dollar à trois couches de la Réserve fédérale. Ensuite, nous verrons comment la Réserve fédérale et le gouvernement américain ont décidément éliminé l'or de la première couche monétaire. Enfin, nous verrons comment le système monétaire international est tombé en désuétude à partir de 2007, et pourquoi de ce fait le cri devient de plus en plus fort chaque année pour un redémarrage monétaire mondial. La monnaie américaine du début Dans les colonies du Nouveau Monde, la forme de la monnaie variait nettement entre les régions. Les pièces étaient peu nombreuses au début car les ateliers de monnaie coloniaux n'existaient pas encore et les pièces européennes n'étaient pas assez nombreuses pour être utilisées par tout le monde comme monnaie. Cela a poussé les gens à utiliser des formes de monnaie plus locales. À New York, des perles en coquillage appelées wampum, utilisées comme monnaie par de nombreuses tribus amérindiennes, circulaient comme moyen de paiement légal pendant le XVIIe siècle. En Virginie, le tabac est devenu un actif monétaire de première couche et la base de sa propre pyramide monétaire en raison de la popularité mondiale de la culture. L'unité « pound-of-tobacco » est devenue une norme comptable, et des billets promettant la livraison de livres de tabac ont été émis par la Virginie comme monnaie de deuxième couche qui circulait parmi le public comme des espèces. Les coquillages et le tabac suffisaient comme monnaie régionale car ils démontraient chacun certaines, mais pas toutes, des caractéristiques monétaires des pièces. Ni l'un ni l'autre n'étaient parfaits, mais ils ont tous deux servi avec succès de monnaie pendant de nombreuses décennies. Tous deux étaient divisibles, difficiles à inventer, relativement fongibles et modestement durables. À terme, ils seraient remplacés comme moyens d'échange et unités de compte par une forme historiquement supérieure de monnaie : la monnaie en or et en argent. Au fil du temps, de plus en plus de pièces d'or et d'argent étrangères ont commencé à circuler comme monnaie dans les colonies. La pièce la plus populaire parmi les gens était le dollar en argent espagnol. En 1784, Thomas Jefferson a publié ses Notes sur l'établissement d'une unité monétaire et d'une monnaie pour les États-Unis, et a présenté l'argument en faveur du dollar comme nouvelle unité monétaire américaine : « [Le] Dollar est une pièce connue, et la plus familière à l'esprit des gens. Elle est déjà adoptée du Sud au Nord ; elle a identifié notre monnaie, et donc se propose avec bonheur comme une unité déjà introduite. » Un mélange monétaire Seize ans après la Déclaration d'Indépendance, le deuxième Congrès des États-Unis d'Amérique a finalement adopté la loi sur la monnaie de 1792 pour établir le dollar américain comme unité officielle du pays, définissant un dollar comme étant à la fois 1,6 gramme d'or et 24 grammes d'argent. Pendant les 108 années suivantes, les États-Unis ont expérimenté quelques régimes monétaires différents. Un ajustement précoce du taux de change entre l'or et l'argent a eu l'effet inverse de l'ajustement réalisé par Isaac Newton en tant que Maître de la Monnaie et a exclu l'or de l'utilisation pendant plusieurs décennies. Deux banques centrales distinctes ont été créées en 1791 et 1812, mais chacune a pris fin après son mandat de vingt ans. De nombreux Américains des premiers temps ne faisaient pas confiance aux banques centrales pour administrer leur monnaie. Les banques existaient en antithèse aux idéaux de gouvernement limité et ont conduit à beaucoup de colère politique, ce qui a empêché le renouvellement des chartes des institutions. Au lieu de la monnaie de deuxième couche des banques centrales, les billets émis par les banques du secteur privé ont fonctionné comme une forme très pratique de liquidités tout au long du XIXe siècle. Ces billets étaient garantis par les bons du Trésor des États-Unis, le nom des obligations du gouvernement américain. Voici un exemple du libellé officiel écrit sur un billet de banque garanti (ou adossé) par les bons du Trésor américain datant de 1902 : "Monnaie nationale garantie par des obligations des États-Unis déposées auprès du Trésor des États-Unis d'Amérique" "La Banque nationale américaine de San Francisco paiera au porteur sur demande dix dollars" Outre les billets émis par des banques du secteur privé, les certificats d'or émis par le gouvernement américain circulaient également comme espèces. Enfin, un outil de financement et des billets de banque appelés « green-back », qui ne pouvaient pas être échangés contre des métaux précieux, ont également circulé comme espèces pendant la dernière partie du XIXe siècle. Dans l'ensemble, les États-Unis ont eu une amalgamation d'instruments monétaires de deuxième couche circulant à travers le pays. Les délimitations entre la deuxième et la troisième couche étaient difficiles à définir, en particulier sans banque centrale et système monétaire formel. Pendant ce temps, un étalon-or international qui a débuté en Angleterre a commencé à se propager à travers le monde alors que d'autres nations européennes établissaient des devises de deuxième couche portant la promesse de convertibilité en pièces d'or, ce qui a influencé une résurgence de l'utilisation de l'or aux États-Unis. L'Acte de l'or de 1900 a mis fin à certaines ambiguïtés monétaires, éliminant l'argent de son rôle monétaire et fixant un dollar à 1,5 gramme d'or pur. Le prix correspondant d'une once troy d'or était de 20,67 $ - là où il était depuis 1834.10 L'acte était en quelque sorte une formalité car les Américains avaient déjà rejoint le standard-or mondial en pratique, mais il était essentiel pour le branding de la dénomination du dollar. Les États-Unis étaient désormais prêts pour une nouvelle tentative de banque centrale. Réserves En 1906, un séisme de magnitude 7,9 a secoué San Francisco, Californie, provoquant une destruction massive de vies et de biens ; plus de 3 000 personnes sont décédées et la plupart de la ville a été détruite. En quelque sorte, ce tremblement de terre a provoqué la création du système de réserve fédéral. Pendant ces années, une grande partie des biens de San Francisco étaient assurés à Londres. Les assureurs britanniques ont versé une énorme partie des énormes indemnités d'assurance de San Francisco suite au tremblement de terre, et un flot de capitaux a été envoyé en Californie. Afin de défendre le taux de change livre-dollar, la Banque d'Angleterre a considérablement augmenté les taux d'intérêt de 2,5% fin 1906 pour attirer des capitaux loin du dollar. Cela a fonctionné, et l'économie américaine est entrée dans une période de contraction, entraînant une crise financière. Ce qui a suivi a été une véritable course pour se débarrasser des instruments monétaires de deuxième et troisième couche émis par toute institution financière américaine dont la solvabilité était même vaguement remise en question. Alors que les Américains grimpaient dans la pyramide monétaire lors de la Panique de 1907, les déposants à travers le pays retirent les dépôts bancaires pour rechercher des formes monétaires de couches plus élevées, comme les pièces d'or ou les bons du Trésor américain. Ces retraits à travers le pays ont provoqué des courses bancaires dans les banques de New York. Alors que la crise s'intensifiait, le titan bancaire J.P. Morgan est intervenu, a organisé un sauvetage financier des banques chancelantes et a sauvé le système financier. Morgan n'avait pas le choix : une banque centrale et un prêteur de dernier recours n'existaient pas aux États-Unis. L'année suivante, le sénateur américain Nelson Aldrich a mis en place la Commission Monétaire Nationale, dont la mission était d'étudier le système monétaire de l'Europe et de faire des recommandations sur la façon de transformer et de moderniser ce qui était devenu un système monétaire américain désordonné et incohérent sans banque centrale. Sans prêteur de dernier recours subventionné par le gouvernement et une pyramide monétaire clairement définie, l'internationalisation du dollar est restée elusive. Après des années d'étude, de rapports publiés et de témoignages au Congrès, Aldrich a finalement réalisé son objectif de mettre en place une banque centrale lorsque le Congrès a adopté la loi sur le Système de Réserve Fédérale le 23 décembre 1913. Le mot réserve figure dans le titre de l'institution elle-même, mais quels sont les réserves, et comment s'intègrent-elles dans le récit de la monnaie en couches ? Le mot implique un mécanisme de sécurité, quelque chose pour aider en cas de crise. En effet, le Système de Réserve Fédérale (la Fed) a été créé pour lutter contre les crises financières, et il le ferait avec une monnaie de deuxième couche appelée réserves. Les réserves de la Fed sont un autre moyen de dire les dépôts, mais ces dépôts ne sont émis que par la Fed aux banques du secteur privé. Les billets de la Fed (ou la « monnaie dollar » que nous connaissons aujourd'hui), l'autre forme de monnaie de deuxième couche de la Fed, étaient disponibles pour le grand public. Les billets de la Fed étaient émis en tant que bien public, une monnaie papier fiable qui pouvait être facilement utilisée comme moyen d'échange. Mais les réserves sont l'outil réel que la Fed utilise pour exercer son pouvoir monétaire. Ce sont les constructions monétaires que nous devons comprendre pour interpréter la différence entre l'argent en gros et l'argent au détail. La monnaie en gros (réserves de la Fed) est l'argent que les banques utilisent, et la monnaie au détail (billets de la Fed) est l'argent que les gens utilisent. Les réserves de la Fed sont des dépôts uniquement pour les banques et n'ont aucun accès au détail : aucun individu ne peut spontanément ouvrir un compte dans sa succursale locale de la Réserve fédérale et les acquérir. La différence entre l'argent en gros et en détail devient plus importante lorsqu'on discute de l'avenir de la banque centrale, mais dans le contexte historique, le mandat de la Fed était de fournir de l'argent en gros, ou de l'argent pour le système bancaire, lorsque l'instabilité du crédit provoquait des troubles financiers. Le nom en disait long ; le système de la Réserve fédérale avait pour but principal d'être un mécanisme de sauvetage de gros réserves. La Fed Le nom complet de l'Acte de la Réserve fédérale est : « Un acte visant à établir des banques de réserve fédérales, à fournir une monnaie élastique, à offrir des moyens de déscomptage de papier commercial, à établir une surveillance plus efficace des banques aux États-Unis, et à d'autres fins ». Le premier objectif, « d'établir des banques de réserve fédérales », établit immédiatement une monnaie de deuxième couche unifiée et acceptée au niveau fédéral, « les réserves », sous-tendant toute l'activité bancaire aux États-Unis. Les banques de réserve remplaceraient le mélange décentralisé existant de monnaies de deuxième couche et mettraient fin à la possibilité pour les banques du secteur privé d'émettre ces monnaies. L'Acte a monopolisé la deuxième couche de monnaie aux États-Unis sous la Fed et a fermement placé toute émission de monnaie par le secteur privé en troisième couche. Le deuxième objectif de l'Acte, « de fournir une monnaie élastique », a confirmé que la Fed aurait la capacité d'émettre de l'argent de manière fractionnellement réservée et de permettre aux banques de son système d'en faire autant. Le troisième objectif de l'Acte était la disposition de Walter Bagehot, donnant à la Fed les « moyens de redescompter du papier commercial ». Le « papier commercial » fait référence à des dettes à court terme émises par des banques et des entreprises. Cela a permis à la Fed d'agir en tant que prêteur de dernier recours pour le système financier en créant des soldes de réserve de deuxième couche afin d'acheter des actifs financiers en difficulté. Le dernier objectif majeur de l'Acte était « d'établir une surveillance plus efficace des banques aux États-Unis », dans le but de trier le désordre monétaire du jour, d'établir une surveillance financière de la Fed sur l'industrie bancaire et de donner à la Fed le pouvoir exclusif d'émettre des chartes bancaires qui lui permettaient de créer une troisième couche de monnaie. Enfin, l'Acte a décrété que la Fed maintienne un ratio de couverture en or d'au moins 35 % contre les engagements qu'elle a émis sur la deuxième couche, ce qui signifie qu'au moins 35 % des actifs de la Fed doivent être détenus en or. En réalité, l'or représentait 84 % des actifs de la Réserve fédérale à sa création, un chiffre qui chuterait spectaculairement au fil du temps. Aujourd'hui, pour référence, l'or représente moins de 1 % des actifs de la Fed. Initialement, la Réserve fédérale n'avait pas l'intention de posséder des bons du Trésor américains sur son bilan. Le début de la Première Guerre mondiale en 1914 a mis