Short Squeezes und Spot-Nachfrage
Die Bitcoin-Märkte haben die stärkste monatliche Preisentwicklung seit Oktober 2021 erlebt, die sowohl von der historischen Spot-Nachfrage als auch von einer Reihe von Short Squeezes angetrieben wurde. In dieser Ausgabe untersuchen wir die Dynamik, die sowohl an den Derivatemärkten als auch an den Kassabörsen stattfindet.
Die Rallye bei digitalen Vermögenswerten hat sich diese Woche fortgesetzt, wobei die Bitcoin-Preise am Sonntagabend einen Höchststand von 23,9.000 $ erreichten. Im Januar verzeichneten die Bitcoin-Märkte die beste monatliche Preisentwicklung seit Oktober 2021 und erreichten über +43 % YTD. Dies bringt die Bitcoin-Preise auf den höchsten Stand seit August 2022 und einen Gewinn von +6,6 % gegenüber den Wochentiefs von 22,4.000 $.
In dieser Ausgabe werden wir einige der Mechanismen untersuchen, die dieser Rally sowohl an den Derivatemärkten als auch an den Spotbörsen zugrunde liegen. Wir schützen:
- Der jüngste Futures-Short-Squeeze und eine Rückkehr zu einer positiven Futures-Basis trotz abnehmender Gesamtverschuldung im Verhältnis zur Marktgröße.
- Der vorherrschende Rückgang der Spot-Börsensalden trotz einer abnehmenden Dominanz börsenbezogener On-Chain-Aktivitäten.
- Der Markt übertrifft den durchschnittlichen Auszahlungspreis für mehrere Marktkohorten, darunter die Klasse von 2019+, Binance- und Coinbase-Kunden und Wale aus der Klasse von 2017.
Drückende Shorts
Nach einem langen, schmerzhaften und zermürbenden Jahr 2022 hat das neue Jahr mit einer bemerkenswerten Umkehrung des Abwärtstrends im Januar begonnen. Wie so oft werden solche Rallys in der Regel durch ein gewisses Maß an Short Squeezes auf den Derivatemärkten angeheizt, und diese Rallye ist nicht anders.
Bis heute wurden Short-Futures-Kontrakte im Wert von über 495 Mio. USD in drei Wellen liquidiert, insbesondere mit abnehmender Größenordnung im Verlauf der Rallye.
Wir können sehen, dass der anfängliche Short-Squeeze Mitte Januar viele Händler überraschte und ein Allzeittief von 15 % für die Dominanz von Long-Liquidationen festlegte (was bedeutet, dass 85 % der Liquidationen Short-Positionen waren). Dies ist eine noch größere Größenordnung im Vergleich zu den während der FTX-Implosion liquidierten Longs (75 % Long-Dominanz), was zeigt, wie viele Händler im Abseits standen.
Sowohl bei Perpetual Swaps als auch bei Kalender-Futures liegt die Cash-and-Carry-Basis nun wieder im positiven Bereich und bringt annualisiert 7,3 % bzw. 3,3 % ein. Dies kommt, nachdem ein Großteil des Novembers und Dezembers eine Backwardation auf allen Futures-Märkten erlebte, und deutet auf eine Rückkehr der positiven Stimmung und vielleicht mit einer Seite der Spekulation hin.
Trotz dieser Rückkehr einer positiven Futures-Basis ist das gesamte Open Interest im Verhältnis zur Bitcoin-Marktkapitalisierung jedoch seit Mitte November rückläufig. Der auf BTC lautende Wert offener Futures-Kontrakte ist in dieser Zeit um 36 % gefallen, von 650.000 BTC Mitte November auf 414.000 BTC heute.
Beachten Sie, dass 40 % dieses Rückgangs direkt auf den Verlust von offenen Positionen im Wert von 95.000 BTC zurückzuführen sind, die an der FTX-Börse gehalten wurden.
Wenn wir die fiktive Größe offener Futures-Kontrakte mit dem BTC-Saldo an entsprechenden Börsen vergleichen, können wir das relative Ausmaß der Hebelwirkung innerhalb des Marktes abschätzen. Hier können wir sehen, dass diese Leverage Ratio in den letzten 75 Tagen von Open Interest in Höhe von 40 % der Spot-Börsenguthaben auf nur 25 % zurückgegangen ist.
Insgesamt spiegelt dies eine deutliche Nettoverringerung des Futures-Leverage und eine Schließung von Short-Spekulationszinsen wider. Es signalisiert möglicherweise auch eine Reduzierung kurzfristiger Downside-Hedge-Positionen. Auf relativer Basis und neben der Zunahme der beobachteten Verlagerung zurück in Richtung On-Chain-Selbstverwahrung ( WoC 46 ) legt dies auch eine stärkere Betonung auf Spotmärkte als Haupttreiber der aktuellen Marktstruktur.
Inspektion von Spotbörsen
Der Trend des Abflusses von Coins aus Spotbörsen ist seit März 2020 ein wichtiges Thema, das bis heute das Allzeithoch der Börsen-Coin-Bilanz markiert. Heute liegt das gesamte BTC-Guthaben an den von uns verfolgten Börsen bei etwa 2,251 Mio. BTC, was 11,7 % des zirkulierenden Angebots und einem Mehrjahrestief entspricht, das zuletzt im Februar 2018 verzeichnet wurde.
Das Gesamtvolumen der Münzen, die sowohl in die Börsen als auch aus den Börsen fließen, liegt derzeit bei etwa 625 Mio. $/Tag in beide Richtungen (dh insgesamt 1,25 Mrd. $/Tag). Netto gibt es rund 20 Millionen Dollar an täglichen Nettoflüssen, was nur 1,5 % der Gesamtsumme widerspiegelt und zeigt, dass die Wechselkurse in einem bemerkenswert ausgeglichenen Gleichgewicht sind. Dies unterscheidet sich von November bis Dezember, wo die Börsen Perioden mit Nettoabflüssen in der Größenordnung von 200 bis 300 Millionen US-Dollar pro Tag verzeichneten.
Der größte monatliche Abfluss von Münzen in der Geschichte fand in diesem Zeitraum von November bis Dezember statt und erreichte -200.000 BTC/Monat an Abflüssen an allen Börsen. Heute sind die Devisen-Nettoströme wieder neutral, was eine Abkühlung der Abflüsse widerspiegelt. Dies könnte auf eine Verlangsamung der neuen Nachfrage im Verhältnis zu den neu mobilisierten Ausgaben ( WoC 4 ) hinweisen, nachdem der Markt seit Jahresbeginn um über 43 % gestiegen ist.
Eine sich entwickelnde Wirtschaft
On-Chain-Transaktionen für Bitcoin stiegen diese Woche um über 50.000 Transaktionen pro Tag, wir können jedoch keinen entsprechenden Anstieg der Einzahlungen oder Abhebungen feststellen. Börsenbezogene Transaktionen machen derzeit nur 35 % der gesamten Transaktionszahlen aus, wobei sich diese Dominanz seit dem Markthoch im Mai 2021 in einem Abwärtstrend befindet.
Dieser Anstieg der Transaktionszahlen ist auch in unseren Entity-Adjusted-Daten sichtbar, was darauf hindeutet, dass er nicht mit einer einzelnen Entität oder einem internen Wallet-Management verbunden ist. Dies deutet darauf hin, dass der jüngste Anstieg der Transaktionsaktivität an anderer Stelle in der Bitcoin-Wirtschaft stattfindet.
Die Bitcoin-Märkte haben die stärkste monatliche Preisentwicklung seit Oktober 2021 erlebt, die sowohl von der historischen Spot-Nachfrage als auch von einer Reihe von Short Squeezes angetrieben wurde. In dieser Ausgabe untersuchen wir die Dynamik, die sowohl an den Derivatemärkten als auch an den Kassabörsen stattfindet.
Die Rallye bei digitalen Vermögenswerten hat sich diese Woche fortgesetzt, wobei die Bitcoin-Preise am Sonntagabend einen Höchststand von 23,9.000 $ erreichten. Im Januar verzeichneten die Bitcoin-Märkte die beste monatliche Preisentwicklung seit Oktober 2021 und erreichten über +43 % YTD. Dies bringt die Bitcoin-Preise auf den höchsten Stand seit August 2022 und einen Gewinn von +6,6 % gegenüber den Wochentiefs von 22,4.000 $.
In dieser Ausgabe werden wir einige der Mechanismen untersuchen, die dieser Rally sowohl an den Derivatemärkten als auch an den Spotbörsen zugrunde liegen. Wir schützen:
- Der jüngste Futures-Short-Squeeze und eine Rückkehr zu einer positiven Futures-Basis trotz abnehmender Gesamtverschuldung im Verhältnis zur Marktgröße.
- Der vorherrschende Rückgang der Spot-Börsensalden trotz einer abnehmenden Dominanz börsenbezogener On-Chain-Aktivitäten.
- Der Markt übertrifft den durchschnittlichen Auszahlungspreis für mehrere Marktkohorten, darunter die Klasse von 2019+, Binance- und Coinbase-Kunden und Wale aus der Klasse von 2017.
Drückende Shorts
Nach einem langen, schmerzhaften und zermürbenden Jahr 2022 hat das neue Jahr mit einer bemerkenswerten Umkehrung des Abwärtstrends im Januar begonnen. Wie so oft werden solche Rallys in der Regel durch ein gewisses Maß an Short Squeezes auf den Derivatemärkten angeheizt, und diese Rallye ist nicht anders.
Bis heute wurden Short-Futures-Kontrakte im Wert von über 495 Mio. USD in drei Wellen liquidiert, insbesondere mit abnehmender Größenordnung im Verlauf der Rallye.
Wir können sehen, dass der anfängliche Short-Squeeze Mitte Januar viele Händler überraschte und ein Allzeittief von 15 % für die Dominanz von Long-Liquidationen festlegte (was bedeutet, dass 85 % der Liquidationen Short-Positionen waren). Dies ist eine noch größere Größenordnung im Vergleich zu den während der FTX-Implosion liquidierten Longs (75 % Long-Dominanz), was zeigt, wie viele Händler im Abseits standen.
Sowohl bei Perpetual Swaps als auch bei Kalender-Futures liegt die Cash-and-Carry-Basis nun wieder im positiven Bereich und bringt annualisiert 7,3 % bzw. 3,3 % ein. Dies kommt, nachdem ein Großteil des Novembers und Dezembers eine Backwardation auf allen Futures-Märkten erlebte, und deutet auf eine Rückkehr der positiven Stimmung und vielleicht mit einer Seite der Spekulation hin.
Trotz dieser Rückkehr einer positiven Futures-Basis ist das gesamte Open Interest im Verhältnis zur Bitcoin-Marktkapitalisierung jedoch seit Mitte November rückläufig. Der auf BTC lautende Wert offener Futures-Kontrakte ist in dieser Zeit um 36 % gefallen, von 650.000 BTC Mitte November auf 414.000 BTC heute.
Beachten Sie, dass 40 % dieses Rückgangs direkt auf den Verlust von offenen Positionen im Wert von 95.000 BTC zurückzuführen sind, die an der FTX-Börse gehalten wurden.
Wenn wir die fiktive Größe offener Futures-Kontrakte mit dem BTC-Saldo an entsprechenden Börsen vergleichen, können wir das relative Ausmaß der Hebelwirkung innerhalb des Marktes abschätzen. Hier können wir sehen, dass diese Leverage Ratio in den letzten 75 Tagen von Open Interest in Höhe von 40 % der Spot-Börsenguthaben auf nur 25 % zurückgegangen ist.
Insgesamt spiegelt dies eine deutliche Nettoverringerung des Futures-Leverage und eine Schließung von Short-Spekulationszinsen wider. Es signalisiert möglicherweise auch eine Reduzierung kurzfristiger Downside-Hedge-Positionen. Auf relativer Basis und neben der Zunahme der beobachteten Verlagerung zurück in Richtung On-Chain-Selbstverwahrung ( WoC 46 ) legt dies auch eine stärkere Betonung auf Spotmärkte als Haupttreiber der aktuellen Marktstruktur.
Inspektion von Spotbörsen
Der Trend des Abflusses von Coins aus Spotbörsen ist seit März 2020 ein wichtiges Thema, das bis heute das Allzeithoch der Börsen-Coin-Bilanz markiert. Heute liegt das gesamte BTC-Guthaben an den von uns verfolgten Börsen bei etwa 2,251 Mio. BTC, was 11,7 % des zirkulierenden Angebots und einem Mehrjahrestief entspricht, das zuletzt im Februar 2018 verzeichnet wurde.
Das Gesamtvolumen der Münzen, die sowohl in die Börsen als auch aus den Börsen fließen, liegt derzeit bei etwa 625 Mio. $/Tag in beide Richtungen (dh insgesamt 1,25 Mrd. $/Tag). Netto gibt es rund 20 Millionen Dollar an täglichen Nettoflüssen, was nur 1,5 % der Gesamtsumme widerspiegelt und zeigt, dass die Wechselkurse in einem bemerkenswert ausgeglichenen Gleichgewicht sind. Dies unterscheidet sich von November bis Dezember, wo die Börsen Perioden mit Nettoabflüssen in der Größenordnung von 200 bis 300 Millionen US-Dollar pro Tag verzeichneten.
Der größte monatliche Abfluss von Münzen in der Geschichte fand in diesem Zeitraum von November bis Dezember statt und erreichte -200.000 BTC/Monat an Abflüssen an allen Börsen. Heute sind die Devisen-Nettoströme wieder neutral, was eine Abkühlung der Abflüsse widerspiegelt. Dies könnte auf eine Verlangsamung der neuen Nachfrage im Verhältnis zu den neu mobilisierten Ausgaben ( WoC 4 ) hinweisen, nachdem der Markt seit Jahresbeginn um über 43 % gestiegen ist.
Eine sich entwickelnde Wirtschaft
On-Chain-Transaktionen für Bitcoin stiegen diese Woche um über 50.000 Transaktionen pro Tag, wir können jedoch keinen entsprechenden Anstieg der Einzahlungen oder Abhebungen feststellen. Börsenbezogene Transaktionen machen derzeit nur 35 % der gesamten Transaktionszahlen aus, wobei sich diese Dominanz seit dem Markthoch im Mai 2021 in einem Abwärtstrend befindet.
Dieser Anstieg der Transaktionszahlen ist auch in unseren Entity-Adjusted-Daten sichtbar, was darauf hindeutet, dass er nicht mit einer einzelnen Entität oder einem internen Wallet-Management verbunden ist. Dies deutet darauf hin, dass der jüngste Anstieg der Transaktionsaktivität an anderer Stelle in der Bitcoin-Wirtschaft stattfindet.
1 user upvote it!
0 answers