Điều gì kết nối nợ công Mỹ với khoản vay thế chấp của bạn?

Bạn có biết điều gì đôi khi khiến tôi cảm thấy sốc khi nghe tin tức không? Tất cả những khẩu hiệu cao cả: "lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng", "cuộc tái cấu trúc nợ đạt kỷ lục mới", "các nhà đầu tư phản ứng với quyết định của FED". Và điều đó có ý nghĩa gì? Người bình thường chỉ chớp mắt và nhún vai. Nhưng những gì đang xảy ra trên thị trường trái phiếu Mỹ có thể ảnh hưởng đến... những món hàng bạn mua hàng ngày hoặc chi phí vay mua nhà ở Ba Lan... Nhưng thôi, từng bước một.

Trái phiếu chính phủ Mỹ thực sự là gì?

Đó chỉ đơn giản là những giấy tờ mà chính phủ Mỹ bán cho các nhà đầu tư — đổi lại lấy tiền mặt. Họ hứa rằng sau một khoảng thời gian nhất định sẽ trả lại số tiền đã vay, và trong thời gian đó sẽ trả lãi. Nghe có vẻ tầm thường? Bởi vì đó chính là một khoản vay thông thường. Chỉ có điều là được vay với quy mô khổng lồ, vì nợ công của Mỹ đã vượt quá 34 nghìn tỷ đô la. Đúng, hàng nghìn tỷ. Và mặc dù vậy, các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua chúng, vì Mỹ có tiếng là quốc gia luôn trả nợ. Câu hỏi là: còn bao lâu nữa?

Vậy lợi suất là gì?

Lợi suất là lợi nhuận theo tỷ lệ phần trăm mà nhà đầu tư có thể đạt được khi giữ trái phiếu. Nếu bạn mua một trái phiếu với giá 100 đô la và mỗi năm nhận được 5 đô la lãi, thì lợi suất của bạn là 5%. Nhưng nếu người khác mua cùng một trái phiếu với giá 90 đô la, vì giá đã giảm, thì lợi nhuận phần trăm của họ sẽ cao hơn — trên 5,5%. Và đây là nơi bắt đầu trò chơi. Bởi vì lợi suất không phải là cố định. Nó thay đổi hàng ngày. Nó giống như một nhiệt kế tâm trạng trên thị trường: cho thấy các nhà đầu tư cảm thấy như thế nào với nợ công Mỹ.

Ai được lợi từ lợi suất cao?

Chắc chắn không phải là chính phủ Mỹ. Bởi vì lợi suất cao hơn có nghĩa là một điều — chính phủ phải trả lãi cao hơn cho các khoản vay mới. Và vì Mỹ liên tục vay nợ mới, điều đó có nghĩa là chi phí phục vụ nợ ngày càng trở nên đắt đỏ hơn. Và chúng ta không nói về những khoản nhỏ. Lãi suất hàng năm từ nợ công liên bang Mỹ đã lên tới hàng trăm tỷ đô la. Nhiều hơn ngân sách quân sự của hầu hết các quốc gia trên thế giới. Chỉ để trả cho chi phí vay tiền.

Còn cái gọi là tái cấu trúc nợ là gì?

Nói một cách thẳng thắn — đó giống như bạn có một khoản vay, nhưng thay vì trả nó, mỗi tháng bạn lại vay một khoản mới để trả khoản trước. Chỉ có điều bạn là Mỹ, vì vậy ai cũng sẵn lòng cho bạn vay — ít nhất là hiện tại. Chính phủ Mỹ phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ. Và cứ như vậy mãi. Đó chính là tái cấu trúc nợ. Một ảo tưởng về sự ổn định. Miễn là mọi thứ hoạt động — thì ổn. Nhưng khi lãi suất tăng và các nhà đầu tư bắt đầu lo sợ, thì chi phí cho việc "kéo dài nợ" trở nên đau đớn. Và vào một thời điểm nào đó, nó có thể trở nên... không thể.

Tại sao tất cả những điều này lại quan trọng?

Bởi vì Mỹ không phải là một nền kinh tế bình thường. Đây là nền kinh tế số một, đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới, và trái phiếu Mỹ được coi là "tài sản không rủi ro". Và khi có điều gì đó bắt đầu xảy ra với tất cả những điều này, không chỉ người Mỹ gặp vấn đề. Nó ảnh hưởng đến toàn bộ thế giới: từ giá hàng hóa, đến tỷ giá hối đoái, cho đến chi phí vay ở Ba Lan hay liệu có nên giữ đồng zloty, euro, hay có thể... Bitcoin.

Và bây giờ hãy tưởng tượng rằng lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt. Chính phủ Mỹ phải đột nhiên trả lãi cao hơn nhiều để thu hút ai đó mua những giấy tờ này. Điều đó có nghĩa là một phần lớn ngân sách không được chi cho đường xá, trường học hay trợ cấp xã hội — mà chỉ để phục vụ nợ. Và FED, tức là ngân hàng trung ương Mỹ, không thể đơn giản hạ lãi suất, vì điều đó sẽ dẫn đến lạm phát trở lại. Và đột nhiên chúng ta có một chính phủ trong tình thế khó khăn. Theo đúng nghĩa đen.

Vậy thì sao?

Các nhà đầu tư bắt đầu lo sợ. Họ bắt đầu rút lui khỏi "tài sản giấy". Họ mua vàng. Họ mua hàng hóa. Ngày càng nhiều... họ mua Bitcoin. Bởi vì nếu ngay cả chính phủ Mỹ cũng có thể gặp vấn đề với nợ, thì có lẽ đã đến lúc suy nghĩ lại toàn bộ hệ thống?

Trái phiếu chính phủ Mỹ là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Nhưng nếu nền tảng này bắt đầu sụp đổ — do lợi suất tăng và việc tái cấu trúc nợ ngày càng khó khăn — thì toàn bộ cấu trúc có thể bắt đầu rung chuyển. Và lúc đó câu hỏi không còn là: "Có đáng để mua trái phiếu Mỹ không?", mà là: "Liệu hệ thống mà chúng ta biết có cần phải được khởi động lại không?".