Стагфляція: що відбувається, коли інфляція та рецесія перетинаються?

Знаєте, одне з найбільш тривожних явищ в економіці – це стагфляція. Це ситуація, коли інфляція зростає, а економіка одночасно сповільнюється. Звучить як суперечність? Бо саме так воно і є – зрештою, зазвичай, коли ми говоримо про інфляцію, ми думаємо про перегріту економіку, про зростання, про те, що всі витрачають, про те, що все обертається. А рецесія? Це стагнація, дефляція, нерухомість. І все ж... стагфляція поєднує обидва явища. І саме тому це викликає таке занепокоєння.

Походження концепції

Концепція «стагфляції» стала відомою в 1970-х роках. Саме тоді, під час нафтової кризи, Захід зазнав потужного удару. Ціни на нафту різко зросли, що призвело до зростання виробничих витрат та споживчих цін. І замість очікуваного зростання, економіки почали сповільнюватися. Ефект? Зростання інфляції, зростання безробіття, уповільнення зростання. Економісти були безпорадні. Бо кожна дія мала протилежний ефект – борешся з інфляцією, погіршуєш ситуацію на ринку праці. Хочеш стимулювати зайнятість – збільшуєш інфляцію.

Як відбувається стагфляція?

Звідки взагалі береться стагфляція? Причин може бути кілька.

По-перше, шоки пропозиції. Раптом щось стає дорожчим – нафта, газ, зерно – і це впливає на виробничі витрати. Компанії змушені скорочувати витрати, тому вони виробляють менше, наймають менше людей, а ціни зростають.

По-друге, занадто м'яка монетарна політика. Якби держава «вкачувала» гроші в економіку, але пропозиція не встигала б за цим, результатом могла б бути інфляція без реального зростання.

По-третє, зростання витрат на робочу силу. Якщо заробітна плата швидко зростає, але продуктивність не зростає, ціни зростають, компанії задихаються, і починається спіраль: вища заробітна плата → вищі ціни → знову вища заробітна плата…

І ще одне – якщо люди та компанії втрачають довіру до уряду чи центрального банку, вони припиняють інвестувати, відкладають рішення та купують заздалегідь. І знову: стагнація плюс інфляція.

Чому це так небезпечно?

Ну – що в усьому цьому найгірше? Що уряди опинилися у скрутному становищі. Тому що, якщо економіка сповільнюється, процентні ставки зазвичай знижуються, щоб стимулювати її. Але якщо інфляція зростає одночасно, така політика лише поглибить її. А якщо ви спробуєте боротися з інфляцією, підвищуючи процентні ставки, ви погіршите ситуацію на ринку праці та ще більше «заморозите» зростання. Це як гасити вогонь бензином чи водою – обидва варіанти можуть завдати шкоди.

Для людей це означає дуже специфічні проблеми:

– гроші втрачають цінність швидше, ніж зростає заробітна плата – ви не можете встигати за своїми витратами,

– важче знайти роботу – компанії скорочують штати,

– вартість життя стрімко зростає – енергія, продукти харчування, послуги… все стає дорожчим, навіть попри те, що економіка перебуває у стані стагнації.

Історія знає такі випадки.

Найвідоміший випадок стагфляції? 1970-ті роки та нафтове ембарго ОПЕК. У США інфляція перевищила 10%, безробіття — понад 7%. ФРС довго не реагувала, але зрештою Пол Волкер вирішив вжити рішучих заходів – різкого підвищення процентних ставок. Це призвело до глибокої рецесії, але інфляцію вдалося придушити. Іноді простих варіантів немає – доводиться вибирати менше зло.

США на межі стагфляції?

У контексті глобальної економічної напруженості та тарифної політики США виникає питання: чи можуть Сполучені Штати знову зіткнутися зі стагфляцією? Хоча поточні дані чітко не вказують на такий сценарій, існує низка факторів, які можуть сприяти створенню умов, що сприяють цьому явищу.

По-перше – торговельна війна з Китаєм та дуже агресивна тарифна політика адміністрації Дональда Трампа. Введення високих тарифів на товари з Китаю (до 145%) може призвести до зростання цін на сировину, комплектуючі та споживчі товари. Це, у свою чергу, збільшує інфляцію, особливо інфляцію витрат, яку важко придушити підвищенням процентних ставок.

По-друге – інвестиційна невизначеність та зниження динаміки зростання. Бізнес, не впевнений у тому, якою буде майбутня торговельна політика, скорочує інвестиції, відкладає розширення та припиняє наймання працівників. Ознаки уповільнення вже помітні – у першому кварталі 2025 року ВВП США впав на 0,3%, що може свідчити про глибше послаблення економічної активності.

По-третє, стійка базова інфляція. Хоча загальна інфляція знизилася з піків пандемії, ціни на послуги та товари повсякденного вжитку продовжують зростати, а тиск на заробітну плату зберігається. Компанії перекладають вищі витрати на споживачів, що може створити спіраль заробітної плати та цін – один із класичних механізмів, що призводять до стагфляції.

По-четверте, обмежені можливості Федеральної резервної системи діяти. ФРС сьогодні не має стільки можливостей для маневру, як у попередні роки. Занадто швидке зниження ставок може знову підживити інфляцію, тоді як їх подальше збереження або підвищення може поглибити економічний спад і послабити попит.

Усе це не означає, що США неодмінно увійдуть у стагфляцію. Але з огляду на нинішнє поєднання факторів – сильну торговельну напруженість, геополітичну невизначеність, інфляцію, що призводить до зростання витрат, та зниження темпів зростання – це ризик, який не можна ігнорувати.

Зрештою…

Стагфляція — це не повсякденне явище. Але як тільки воно з'являється, його важко контролювати. Це вимагає точності, терпіння, довіри до інституцій та дуже усвідомленої економічної політики. А також – звичайні знання. Бо якщо ми зрозуміємо, як працює стагфляція, ми зможемо краще до неї підготуватися. Як держава, як суспільство і як окремі домогосподарства.