Стагфляция: что происходит, когда инфляция и рецессия пересекаются?

Знаете, одно из самых тревожных явлений в экономике — стагфляция. Это ситуация, когда инфляция растет, а экономика замедляется одновременно. Звучит как противоречие? Потому что именно так оно и есть – в конце концов, обычно, когда мы говорим об инфляции, мы думаем о перегретой экономике, о росте, о том, что все тратят, о том, что все крутится. А рецессия? Это застой, дефляция, неподвижность. И все же... стагфляция сочетает в себе оба явления. И именно поэтому это вызывает такую обеспокоенность.

Происхождение концепции

Концепция «стагфляции» стала популярной в 1970-х годах. Именно тогда, во время нефтяного кризиса, Запад получил мощный удар. Цены на нефть резко выросли, что привело к росту издержек производства и потребительских цен. И вместо ожидаемого роста экономика начала замедляться. Эффект? Рост инфляции, рост безработицы, замедление роста. Экономисты были беспомощны. Потому что каждое действие имело обратный эффект – борешься с инфляцией, ухудшаешь ситуацию на рынке труда. Хотите стимулировать занятость — увеличиваете инфляцию.

Как происходит стагфляция?

Откуда вообще берется стагфляция? Причин может быть несколько.

Во-первых, шоки предложения. Внезапно что-то становится дороже — нефть, газ, зерно, — и это влияет на себестоимость продукции. Компаниям приходится сокращать издержки, поэтому они производят меньше продукции, нанимают меньше людей, а цены растут.

Во-вторых, слишком мягкая денежно-кредитная политика. Если государство «закачивает» экономику деньгами, но предложение не поспевает, результатом может стать инфляция без реального роста.

В-третьих, рост стоимости рабочей силы. Если заработная плата быстро растет, а производительность не растет, цены растут, компании задыхаются, и начинается спираль: более высокая заработная плата → более высокие цены → снова более высокая заработная плата…

И еще одно — если люди и компании теряют доверие к правительству или центральному банку, они перестают инвестировать, откладывают принятие решений и покупают заранее. И снова: стагнация плюс инфляция.

Почему это так опасно?

Ну, а что во всем этом самое худшее? Что правительства находятся в затруднительном положении. Потому что если экономика замедляется, процентные ставки обычно снижаются, чтобы ее стимулировать. Но если в то же время растет инфляция, такая политика только усугубит ее. А если вы попытаетесь бороться с инфляцией путем повышения процентных ставок, вы ухудшите ситуацию на рынке труда и еще больше «заморозите» рост. Это как тушить пожар бензином или водой — оба варианта могут нанести вред.

Для людей это означает вполне конкретные проблемы:

– деньги теряют стоимость быстрее, чем растут зарплаты – вы не успеваете покрывать свои расходы,

– труднее найти работу – компании сокращают штаты,

– стоимость жизни стремительно растет – энергия, продукты питания, услуги… все дорожает, хотя экономика стоит на месте.

История знает такие случаи.

Самый известный случай стагфляции? 1970-е годы и нефтяное эмбарго ОПЕК. В США инфляция превысила 10%, безработица превысила 7%. ФРС долгое время не реагировала, но в конце концов Пол Волкер решился на радикальные меры — резкое повышение процентных ставок. Это привело к глубокой рецессии, но инфляцию удалось подавить. Иногда простых вариантов нет — приходится выбирать меньшее зло.

США на грани стагфляции?

В контексте глобальной экономической напряженности и тарифной политики США возникает вопрос: могут ли Соединенные Штаты снова столкнуться со стагфляцией? Хотя текущие данные не указывают однозначно на такой сценарий, существует ряд факторов, которые могут способствовать созданию условий, способствующих этому явлению.

Во-первых — торговая война с Китаем и крайне агрессивная тарифная политика администрации Дональда Трампа. Введение высоких пошлин на товары из Китая (до 145%) может привести к росту цен на сырье, комплектующие и товары народного потребления. Это, в свою очередь, увеличивает инфляцию, особенно инфляцию издержек, которую трудно подавить повышением процентных ставок.

Во-вторых, инвестиционная неопределенность и снижение динамики роста. Предприятия, не зная наверняка, какой будет будущая торговая политика, сокращают инвестиции, откладывают расширение и прекращают найм персонала. Признаки замедления уже заметны — в первом квартале 2025 года ВВП США сократился на 0,3%, что может предвещать более глубокое ослабление экономической активности.

В-третьих, сохраняющаяся базовая инфляция. Хотя общий уровень инфляции снизился по сравнению с пиковыми показателями пандемии, цены на услуги и товары повседневного спроса продолжают расти, а давление на заработную плату сохраняется. Компании перекладывают более высокие издержки на потребителей, что может создать спираль «зарплата-цены» — один из классических механизмов, ведущих к стагфляции.

В-четвертых, ограниченные возможности Федерального резерва. Сегодня у ФРС не так много возможностей для маневра, как в предыдущие годы. Слишком быстрое снижение ставок может вновь подстегнуть инфляцию, тогда как их дальнейшее поддержание или повышение может усугубить замедление экономики и ослабить спрос.

Все это не означает, что США непременно войдут в стагфляцию. Однако при нынешнем сочетании факторов — сильной торговой напряженности, геополитической неопределенности, инфляции издержек и снижения темпов роста — этот риск нельзя игнорировать.

В конце…

Стагфляция — явление не повседневное. Но как только оно появляется, его трудно контролировать. Это требует точности, терпения, доверия к институтам и очень осознанной экономической политики. А также – обыденные знания. Потому что, если мы поймем, как работает стагфляция, мы сможем лучше к ней подготовиться. Как государство, как общество и как отдельные домохозяйства.