Биткоин не слишком волатилен

Когда-либо ли тебе говорил кто-то, кого ты уважаешь, что биткоин не имеет смысла? Может быть, ты видел, как цена биткоина взлетала в геометрической прогрессии, а затем рухнула. Ты списал это на счет своего друга, поверил, что он был прав, потом ничего не слышал о биткоине какое-то время и подумал, что биткоин, должно быть, умер. Но потом ты просыпаешься через несколько лет, биткоин не умер, и его стоимость снова значительно выросла. И ты начинаешь задумываться, может быть, твой скептический друг был неправ?

Список скептиков по отношению к биткоину длинный и почетный (см. здесь), но эта шумиха непосредственно способствует антифрагильности биткоина. Люди, хранящие богатство в биткоине, вынуждены продумывать первоначальные принципы для понимания характеристик биткоина, которые, на первый взгляд, противоречат установленному представлению о деньгах, что, в конечном счете, укрепляет убеждения. Волатильность биткоина - одна из таких часто критикуемых характеристик. Один из повторяющихся аргументов среди скептиков, включая центральных банкиров, состоит в том, что биткоин слишком волатилен, чтобы быть средством накопления, средством обмена или единицей учета. С учетом его волатильности, почему кто-то должен держать биткоин в качестве механизма сбережений? И как биткоин может быть эффективной транзакционной валютой для платежей, если его стоимость может обоснованно снизиться завтра?

Единственная существующая сегодня целесообразность использования биткоина - это не платежная система, а механизм накопления капитала, и горизонт времени для тех, кто хранит богатство в биткоине, не ограничивается днем, неделей, кварталом или даже годом. Биткоин - это механизм долгосрочного накопления капитала, и стабильность его стоимости будет реализована только со временем в процессе массового принятия. В промежутке волатильность является естественной функцией открытия цены, поскольку биткоин продвигается по пути его монетизации и полного принятия. Отдельно стоит отметить, что биткоин не существует в вакууме; большинство людей или предприятий не имеют единственной экспозиции на биткоин, а наличие нескольких активов, как в любом портфеле, смягчает волатильность любого отдельного актива.

Неволатильность ≠ Средство накопления

Справедливо сказать, что неволатильность и средство накопления часто путаются как взаимоисключающие. Однако это совершенно не так. Если актив является волатильным, это не означает, что он будет непрактичным средством накопления. И наоборот, если актив не является волатильным, это не обязательно означает, что он будет эффективным средством накопления. Доллар - пример того: не волатилен (по крайней мере, сегодня), но плохое средство накопления.

Волатильные вещи не всегда рискованные, и наоборот.

Nassim Taleb (Случайность в мире)

Федеральная резервная система (ФРС) США была очень успешна в медленном обесценивании доллара, но всегда помни, постепенно, а затем внезапно. И, не волатильность ≠ средство накопления. Это критическая блокировка в сознании, с которой сталкиваются многие люди, думая о биткоине в качестве валюты, и это в значительной степени зависит от горизонта времени. В то время как центральные банкиры по всему миру указывают на то, что биткоин является плохим средством накопления и не является функциональной валютой из-за его волатильности, они думают в днях, неделях, месяцах и кварталах, в то время как остальные из нас планируют на долгосрочный период - годы, десятилетия и поколения.

Несмотря на логические объяснения, волатильность - это то, что особенно смущает экспертов. Глава Банка Англии, Марк Карни недавно заявил, что биткоин "почти полностью не справился в достижении … традиционных характеристик денег. Он не является средством накопления, потому что у него нет устойчивого курса. Никто не использует его как средство обмена," (см. здесь). Европейский центральный банк (ЕЦБ) также намекнул в твиттере, что биткоин "не является валютой", отметив, что он "очень волатилен", и в то же время успокаивая всех, что он может "создавать" деньги для покупки активов, то есть валюта на самом деле теряет свою стоимость и поэтому является плохим средством накопления.

Недостаток самосознания не ускользает от никого, кроме Марка Карни и ЕЦБ. От бывших председателей Федерального Резервного Банка, Бернанке и Йеллен, до нынешнего главы Министерства финансов Мнучина и самого Президента. Все они время от времени трубят о том, что биткоин несовершенен как валюта (или как средство накопления) из-за его волатильности. Ни один из них, кажется, не полностью осознает, или по крайней мере не признает, что биткоин - это прямой ответ на системную проблему создания денег правительствами с помощью центральных банков или что волатильность биткоина является необходимой и здоровой функцией открытия цены.

Но к счастью для всех нас, биткоин не слишком волатилен, чтобы быть валютой, и часто эксперты вовсе не эксперты. Если отложить логику в сторону, эмпирические доказательства показывают, что биткоин оказался исключительным средством накопления на протяжении любого продолжительного временного горизонта, несмотря на его волатильность. Каким образом актив, такой как биткоин, может быть одновременно сильно волатилен и эффективным средством накопления?