Bitcoin não é muito volátil.

Alguém que você respeita já lhe disse que o bitcoin não faz nenhum sentido? Talvez você tenha visto o preço do bitcoin subir exponencialmente e depois vê-lo cair. Você o desconsidera, acredita que seu amigo estava certo, não ouve falar sobre ele por um tempo e pensa que o bitcoin deve ter morrido. Mas então você acorda alguns anos depois, o bitcoin não morreu e de alguma forma seu valor está muito mais alto novamente. E você começa a pensar que talvez seu amigo cético não estava certo? A lista de céticos em relação ao bitcoin é longa e distinta (veja aqui), mas o barulho contribui diretamente para a natureza antifrágil do bitcoin. As pessoas que armazenam riquezas em bitcoin são obrigadas a pensar em princípios fundamentais para entender as características do bitcoin que, de outra forma, parecem contradizer uma visão estabelecida do dinheiro, o que fortalece convicções. A volatilidade do bitcoin é uma dessas características frequentemente criticadas. Um refrão comum entre os céticos, incluindo banqueiros centrais, é que o bitcoin é muito volátil para ser uma reserva de valor, meio de troca ou unidade de conta. Com sua volatilidade, por que alguém manteria bitcoin como um mecanismo de economia? E como o bitcoin poderia ser eficaz como uma moeda transacional para pagamentos se seu valor pudesse cair razoavelmente amanhã? O principal caso de uso para o bitcoin hoje não é como um meio de pagamento, mas sim como uma reserva de valor, e o horizonte temporal para aqueles que armazenam riquezas em bitcoin não é um dia, semana, trimestre ou mesmo um ano. O bitcoin é um mecanismo de economia de longo prazo e a estabilidade no valor do bitcoin só será percebida ao longo do tempo, à medida que a adoção em massa ocorrer. No entanto, a volatilidade é uma função natural da descoberta de preços à medida que o bitcoin avança no caminho de seu evento de monetização e em direção à adoção plena. Além disso, o bitcoin não existe em um vácuo; a maioria das pessoas ou empresas não está exposta exclusivamente ao bitcoin e a exposição a múltiplos ativos, como qualquer portfólio, reduz a volatilidade de qualquer ativo individual. Não Volátil ≠ Reserva de Valor É justo dizer que volatilidade e reserva de valor são frequentemente confundidas como mutuamente exclusivas. No entanto, isso certamente não é verdade. Se um ativo é volátil, não significa que ele será uma reserva de valor ineficaz. O oposto também é verdadeiro; se um ativo não é volátil, não significa necessariamente que ele será uma reserva de valor eficaz. O dólar é um exemplo primordial: não é volátil (pelo menos hoje), mas é uma reserva de valor ruim. "Coisas voláteis não necessariamente são arriscadas, e o contrário também é verdadeiro." - Nassim Taleb (Skin in the Game) O Fed tem sido altamente eficaz em desvalorizar lentamente o dólar, mas sempre lembre-se, aos poucos, e então, de repente. E não volátil ≠ reserva de valor. Este é um bloqueio mental crítico que muitas pessoas experimentam ao pensar no bitcoin como moeda, e é em grande parte uma função do horizonte temporal. Enquanto banqueiros centrais de todo o mundo apontam para o bitcoin como uma reserva de valor ruim e não funcional como uma moeda por causa da volatilidade, eles pensam em dias, semanas, meses e trimestres, enquanto o resto de nós planeja a longo prazo: anos, décadas e gerações. Apesar das explicações lógicas, a volatilidade é uma área que confunde especialmente os especialistas. O governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, comentou recentemente que o bitcoin "fracassou praticamente até agora nos aspectos tradicionais do dinheiro. Não é uma reserva de valor porque está por toda a parte. Ninguém o utiliza como meio de troca." O Banco Central Europeu (BCE) também mencionou no Twitter que o bitcoin "não é uma moeda", observando que é "muito volátil", ao mesmo tempo em que tranquiliza a todos dizendo que pode "criar" dinheiro para comprar ativos, a função pela qual sua moeda realmente perde valor e por que é uma reserva de valor ruim. A falta de autoconsciência não é negligenciada por ninguém, mas Mark Carney e o BCE não estão sozinhos. Desde os ex-presidentes do Fed, Bernanke e Yellen, até o atual Secretário do Tesouro, Mnuchin, até o próprio presidente. Todos eles já em algum momento defenderam a ideia de que o bitcoin é falho como moeda (ou como reserva de valor) por causa de sua volatilidade. Nenhum parece apreciar totalmente, ou pelo menos admitir, que o bitcoin é uma resposta direta ao problema sistêmico de governos criando dinheiro por meio de bancos centrais ou que a volatilidade do bitcoin é uma função necessária e saudável da descoberta de preços. Mas felizmente para todos nós, o bitcoin não é muito volátil para ser uma moeda e frequentemente os especialistas não são especialistas de verdade. Deixando a lógica de lado, a evidência empírica mostra que o bitcoin se mostrou uma excepcional reserva de valor ao longo de qualquer horizonte temporal, apesar de sua volatilidade. Então, como um ativo como o bitcoin pode ser altamente volátil e uma reserva de valor eficaz? Reavaliando a Função de Valor do Bitcoin Considere por que há demanda fundamental pelo bitcoin e por que o bitcoin é naturalmente volátil. O bitcoin é valioso porque tem um suprimento fixo e também é volátil pela mesma razão. O principal impulsionador da demanda pelo bitcoin é sua escassez. Para revisitar a função de valor do bitcoin de uma edição anterior, a descentralização e a resistência à censura reforçam a credibilidade da escassez do bitcoin (e de sua programação de suprimento fixo), que é a base da propriedade de reserva de valor do bitcoin. Enquanto a demanda aumenta em ordens de grandeza, não há resposta do suprimento porque a programação de suprimento do bitcoin é fixa. A disparidade na taxa de aumento da demanda (variável) versus o suprimento (fixo), combinada com o conhecimento imperfeito entre os participantes do mercado, causa volatilidade como uma função da descoberta de preços. Como Nassim Taleb escreve em O Cisne Negro do Cairo: "Variação é informação. Quando não há variação, não há informação." À medida que o valor do bitcoin aumenta, ele comunica informações apesar da volatilidade; a variação é a informação. Um valor mais alto (dependente da variação) faz com que o bitcoin se torne relevante para novos grupos de capital e novos participantes, o que então estimula uma onda de adoção. Ondas de Adoção e Volatilidade A distribuição de conhecimento e a infraestrutura alimentam as ondas de adoção e vice-versa. É um ciclo virtuoso e uma função tanto do tempo quanto do valor. À medida que o valor aumenta, o bitcoin captura a atenção e o interesse de uma audiência muito mais ampla de possíveis adotantes, que começam então a aprender sobre os fundamentos do bitcoin. Da mesma forma, uma base de ativos em valorização atrai capital adicional não apenas como reserva de riqueza, mas também para construir infraestrutura incremental (por exemplo, mais entradas e saídas, soluções de custódia, camadas de pagamento, hardware, mineração, etc.). Desenvolver uma compreensão do bitcoin é um processo lento, assim como a construção de infraestrutura, mas ambos alimentam a adoção, que então distribui ainda mais conhecimento e justifica infraestruturas adicionais. Conhecimento → Infraestrutura → Adoção → Valor → Conhecimento → Infraestrutura Hoje, o bitcoin ainda é incipiente e a adoção atual provavelmente representa um percentual muito pequeno de seu potencial total. À medida que o tempo passa e as ondas de adoção e infraestrutura continuam a se alimentar mutuamente, a volatilidade do bitcoin provavelmente diminuirá à medida que seu valor se estabilizar e a utilização e aceitação do bitcoin se tornem mais generalizadas. Embora a volatilidade seja uma característica inerente ao processo de descoberta de preços, à medida que o bitcoin avança em direção à maturidade, a estabilidade em seu valor se manifestará cada vez mais. Em resumo, embora seja compreensível que a volatilidade do bitcoin possa preocupar alguns e desacreditar sua capacidade de ser uma reserva de valor eficaz ou uma moeda funcional, é importante considerar o horizonte temporal, o contexto da descentralização monetária e o papel da volatilidade na descoberta de preços, adoção e distribuição de conhecimento. O bitcoin tem um caminho a percorrer antes de se tornar um meio de troca amplamente aceito, mas como uma reserva de valor, sua funcionalidade desafiadora e volatilidade são características naturais de seu estágio de desenvolvimento e sua posição como uma genuína alternativa ao status quo do sistema financeiro centralizado. Aqueles que podem ver além da volatilidade de curto prazo podem vislumbrar o potencial de longo prazo que o bitcoin representa como uma reserva de valor confiável e resistente à censura.