Bitcoin nie jest zbyt niestabilny

Czy ktoś, kogo szanujesz, powiedział ci kiedyś, że bitcoin nie ma sensu? Być może widziałeś wykładniczy wzrost ceny bitcoina, a następnie jego upadek. Odpisujesz to, wierzysz, że twój przyjaciel miał rację, nie słyszysz o tym przez jakiś czas i myślisz, że bitcoin musiał umrzeć. Ale potem budzisz się kilka lat później, bitcoin nie umarł i jakoś jego wartość jest znowu dużo wyższa. I zaczynasz myśleć, że może twój sceptyczny przyjaciel nie miał racji?

Lista sceptyków bitcoina jest długa i wybitna ( patrz tutaj ), ale szum bezpośrednio przyczynia się do antykruchości bitcoina. Ludzie, którzy przechowują bogactwo w bitcoinie, są zmuszeni przemyśleć podstawowe zasady, aby zrozumieć cechy bitcoina, które w przeciwnym razie wydają się na pierwszy rzut oka zaprzeczać establishmentowemu poglądowi na pieniądze, co ostatecznie wzmacnia przekonania. Zmienność Bitcoina jest jedną z tych często krytykowanych cech. Częstym refrenem wśród sceptyków, w tym bankierów centralnych, jest to, że bitcoin jest zbyt niestabilny, aby mógł być magazynem wartości, środkiem wymiany lub jednostką rozliczeniową. Biorąc pod uwagę jego zmienność, dlaczego ktokolwiek miałby trzymać bitcoiny jako mechanizm oszczędnościowy? I w jaki sposób bitcoin może być skuteczny jako waluta transakcyjna do płatności, jeśli jego wartość może rozsądnie spaść jutro?

Głównym przypadkiem użycia bitcoina w dzisiejszych czasach nie jest kolejka płatnicza, ale magazyn wartości, a horyzont czasowy dla tych, którzy przechowują bogactwo w bitcoinach, to nie dzień, tydzień, kwartał ani nawet rok. Bitcoin to długoterminowy mechanizm oszczędnościowy, a stabilność wartości bitcoina zostanie osiągnięta dopiero z czasem, gdy nastąpi masowa adopcja. W międzyczasie zmienność jest naturalną funkcją odkrywania cen, gdy bitcoin postępuje na ścieżce monetyzacji i w kierunku pełnej adopcji. Oddzielnie bitcoin nie istnieje w próżni; większość osób lub firm nie jest pojedynczo narażona na bitcoiny, a ekspozycja na wiele aktywów, jak każdy portfel, wycisza zmienność pojedynczego aktywa.

Nieulotne ≠ Magazyn wartości

Można śmiało powiedzieć, że zmienność i przechowywanie wartości są często mylone jako wykluczające się wzajemnie. Jednak z całą pewnością nie są. Jeśli składnik aktywów jest niestabilny, nie oznacza to, że składnik aktywów będzie nieefektywnym magazynem wartości. Prawdą jest również sytuacja odwrotna; jeśli składnik aktywów nie jest niestabilny, niekoniecznie będzie efektywnym magazynem wartości. Najlepszym przykładem jest dolar: niestabilny (przynajmniej dzisiaj), zły magazyn wartości.

Niestabilne rzeczy niekoniecznie są ryzykowne, i odwrotnie.

Nassim Taleb ( Skórka w grze )

Fed był bardzo skuteczny w bardzo powolnej dewaluacji dolara, ale zawsze pamiętaj, stopniowo, a potem nagle. I nie zmienność ≠ przechowywanie wartości Jest to krytyczna blokada mentalna, której doświadcza wiele osób, myśląc o bitcoinie jako walucie, i jest to w dużej mierze funkcja horyzontu czasowego. Podczas gdy bankierzy centralni na całym świecie wskazują na bitcoina jako słaby magazyn wartości i niefunkcjonalny jako waluta z powodu zmienności, myślą w dniach, tygodniach, miesiącach i kwartałach, podczas gdy reszta z nas planuje długoterminowo: lata, dekady i pokolenia.

Pomimo logicznych wyjaśnień, zmienność jest jednym z obszarów, który szczególnie wprawia w zakłopotanie ekspertów. Gubernator Banku Anglii, Mark Carney, niedawno skomentował, że bitcoin „jak dotąd zawiódł w […] tradycyjnych aspektach pieniądza. Nie jest to magazyn wartości , ponieważ znajduje się na całej mapie . Nikt nie używa go jako środka wymiany” ( patrz tutaj ) Europejski Bank Centralny (EBC) również zastanawiał się na Twitterze, że bitcoin „nie jest walutą”, zauważając, że jest „bardzo niestabilny”, jednocześnie uspokajając wszystkich że może „tworzyć” pieniądze na zakup aktywów, czyli właśnie funkcję, przez którą jego waluta faktycznie traci na wartości i dlaczego jest kiepskim środkiem przechowywania wartości.

Nikt tutaj nie traci samoświadomości, ale Mark Carney i EBC nie są sami. Od byłych przewodniczących Fed, Bernanke i Yellen, przez obecnego sekretarza skarbu Mnuchina, po samego prezydenta. Wszyscy czasami głosili ideę, że bitcoin jest wadliwy jako waluta (lub jako magazyn wartości) ze względu na swoją zmienność. Wydaje się, że nikt w pełni nie docenia, ani przynajmniej nie przyznaje, że bitcoin jest bezpośrednią odpowiedzią na systemowy problem rządów tworzących pieniądze za pośrednictwem banków centralnych lub że zmienność bitcoinów jest niezbędną i zdrową funkcją odkrywania cen.

Ale na szczęście dla nas wszystkich bitcoin nie jest zbyt niestabilny, aby być walutą, a eksperci często wcale nie są ekspertami. Odkładając logikę na bok, dowody empiryczne pokazują, że bitcoin okazał się wyjątkowym magazynem wartości w dowolnym dłuższym horyzoncie czasowym, pomimo jego zmienności. Jak więc aktywa, takie jak bitcoiny, mogą być zarówno wysoce niestabilne, jak i efektywne magazynować wartość?

Ponowna analiza funkcji wartości Bitcoin

Zastanów się, dlaczego istnieje fundamentalny popyt na bitcoiny i dlaczego bitcoin jest naturalnie niestabilny. Bitcoin jest cenny , ponieważ ma stałą podaż i jest również niestabilny z tego samego powodu. Podstawowym czynnikiem napędzającym popyt na bitcoina jest jego niedobór. Aby powrócić do funkcji wartości bitcoina z poprzedniej edycji, decentralizacja i opór wobec cenzury wzmacniają wiarygodność niedoboru bitcoinów (i ustalonego harmonogramu dostaw), który jest podstawą właściwości magazynu wartości bitcoina:

Podczas gdy popyt rośnie o rzędy wielkości, nie ma reakcji podaży, ponieważ harmonogram dostaw bitcoina jest stały. Dysproporcja tempa wzrostu popytu (zmiennego) i podaży (stałego) w połączeniu z niedoskonałą wiedzą wśród uczestników rynku powoduje zmienność jako funkcję odkrywania cen. Jak pisze Nassim Taleb w Czarnym łabędziu z Kairu : „Zmienność to informacja. Kiedy nie ma zmienności, nie ma informacji”. Wraz ze wzrostem wartości bitcoin przekazuje informacje pomimo zmienności; odmianą jest informacja. Wyższa wartość (zależna od zmienności) powoduje, że bitcoin staje się istotny dla nowych pul kapitału i nowych uczestników, co następnie podsyca falę adopcji.

Fale adopcyjne i zmienność

Dystrybucja wiedzy i infrastruktura napędzają fale adopcji i odwrotnie. Jest to cnotliwa pętla sprzężenia zwrotnego oraz funkcja zarówno czasu, jak i wartości. Wraz ze wzrostem wartości bitcoin przyciąga uwagę i zainteresowanie znacznie szerszego grona potencjalnych nabywców, którzy następnie zaczynają poznawać podstawy bitcoina. Podobnie rosnąca baza aktywów przyciąga dodatkowy kapitał nie tylko jako magazyn bogactwa, ale także do budowy przyrostowej infrastruktury (np. więcej wjazdów i zjazdów, rozwiązania powiernicze, warstwy płatności, sprzęt, wydobycie itp.). Rozwijanie zrozumienia bitcoina jest procesem powolnym, podobnie jak budowanie infrastruktury, ale oba napędzają adopcję, która następnie dalej rozpowszechnia wiedzę i uzasadnia dodatkową infrastrukturę.

Wiedza → Infrastruktura → Przyjęcie → Wartość → Wiedza → Infrastruktura

Dziś Bitcoin wciąż się rodzi, a obecna adopcja prawdopodobnie reprezentuje \