スタグフレーション: インフレと不況が交差すると何が起こるでしょうか?
ご存知のとおり、経済において最も不安な現象の一つはスタグフレーションです。これはインフレが上昇し、同時に経済が減速している状況です。矛盾しているように聞こえますか?なぜなら、まさにその通りだからです。結局のところ、インフレについて話すとき、私たちは通常、過熱した経済、成長、誰もが支出し、すべてが回転していることを考えます。そして不況は？これは停滞、デフレ、不動です。しかし、スタグフレーションは両方の現象を組み合わせたものです。そして、それがまさに懸念を引き起こす理由です。
コンセプトの起源
「スタグフレーション」という概念は1970年代に有名になりました。西側諸国が大きな打撃を受けたのは、石油危機の時でした。石油価格が急騰し、生産コストと消費者物価が上昇した。そして予想されていた成長ではなく、経済は減速し始めました。効果？インフレの上昇、失業率の上昇、成長の鈍化。経済学者たちは無力だった。なぜなら、あらゆる行動は逆効果だったからです。インフレと戦えば、労働市場の状況は悪化します。雇用を刺激したいのであれば、インフレ率を上げます。
スタグフレーションはどうやって起こるのでしょうか?
そもそもスタグフレーションはどこから来るのでしょうか?いくつかの理由が考えられます。
まず、供給ショックです。突然、石油、ガス、穀物など何かの価格が上昇し、生産コストに影響を及ぼします。企業はコストを削減する必要があるため、生産量が減り、雇用する人が減り、価格が上昇します。
第二に、金融政策が緩すぎる。政府が経済に資金を「注入」しても、供給が追いつかなければ、実質的な成長を伴わないインフレが起こる可能性がある。
3つ目は、人件費の上昇です。賃金が急上昇しても生産性が上がらなければ、物価が上昇し、企業は苦境に陥り、賃金上昇→物価上昇→再び賃金上昇という悪循環が始まります。
そしてもう1つ、人々や企業が政府や中央銀行への信頼を失えば、投資をやめ、決断を先延ばしにし、先買いするようになります。そしてまた、停滞とインフレが起こります。
なぜそんなに危険なのでしょうか?
さて、この中で最悪なことは何でしょうか?政府は苦境に立たされている。なぜなら、経済が減速している場合、通常は景気刺激のために金利が引き下げられるからです。しかし、同時にインフレが上昇している場合、そのような政策はインフレをさらに深刻化させるだけだ。そして金利を上げてインフレと戦おうとすれば、労働市場の状況は悪化し、成長はさらに「凍結」することになるだろう。それはガソリンや水で火を消すようなもので、どちらの選択肢も危害を及ぼす可能性があります。
人々にとって、これは非常に具体的な問題を意味します。
– 賃金の上昇よりも早くお金の価値が下がる – 支出に追いつけない
– 仕事を見つけるのが難しくなり、企業は雇用を削減し、
– 生活費は高騰しています – エネルギー、食料、サービス…経済が停滞しているにもかかわらず、あらゆるものの価格が上がっています。
歴史はそのような事例を知っている。
スタグフレーションの最も有名な事例は？ 1970年代とOPECの石油禁輸措置。アメリカではインフレ率が10％を超え、失業率は7％を超えました。連邦準備制度理事会は長い間反応しなかったが、最終的にポール・ボルカーは金利の急激な引き上げという思い切った措置を取ることを決定した。これにより深刻な不況が生じたが、インフレは抑制された。時には簡単な選択肢がなく、よりましな方を選ばなければならないこともあります。
米国はスタグフレーションの危機に瀕しているのか？
世界経済の緊張と米国の関税政策を背景に、米国は再びスタグフレーションに直面する可能性があるのかという疑問が生じる。現在のデータはそのようなシナリオを明確に示していませんが、この現象を助長する条件の創出に寄与する可能性のある要因は数多くあります。
まず、中国との貿易戦争とドナルド・トランプ政権の非常に積極的な関税政策です。中国からの製品に対する高関税（最大145％）の導入により、原材料、部品、消費財の価格が上昇する可能性があります。その結果、インフレ、特に金利上昇で抑制するのが難しい種類のインフレであるコストインフレが増加します。
第二に、投資の不確実性と成長ダイナミクスの低下です。企業は将来の貿易政策がどうなるか不透明で、投資を削減し、事業拡大を延期し、雇用を停止している。減速の兆候はすでに見えており、2025年第1四半期には米国のGDPが0.3%減少し、経済活動のさらなる弱体化を予感させるものとなっている。
3つ目は、コアインフレが持続することです。総合インフレ率はパンデミックのピークからは低下しているものの、サービスや日用品の価格は上昇を続けており、賃金圧力も続いている。企業はコスト上昇分を消費者に転嫁し、それが賃金と物価のスパイラルを生み出す可能性がある。これはスタグフレーションにつながる典型的なメカニズムの一つである。
第4に、連邦準備制度の行動能力が限られている。連邦準備制度理事会は現在、過去数年ほど行動の余地がない。金利を急激に引き下げればインフレが再び加速する恐れがあり、金利をさらに維持したり引き上げたりすれば景気減速が深刻化し、需要が弱まる恐れがある。
これらすべてが、米国が必ずスタグフレーションに陥ることを意味するわけではない。しかし、現在、貿易摩擦の激化、地政学的不確実性、コストプッシュ型のインフレ、成長率の低下といった要因が重なり、無視できないリスクとなっている。
最後に…
スタグフレーションは日常的に起こる現象ではありません。しかし、一度現れてしまうと、制御することが困難になります。それには、正確さ、忍耐、制度への信頼、そして非常に意識的な経済政策が必要です。そしてまた、普通の知識。なぜなら、スタグフレーションの仕組みを理解すれば、より適切な備えができるからです。国家として、社会として、そして個々の家庭として。
ご存知のとおり、経済において最も不安な現象の一つはスタグフレーションです。これはインフレが上昇し、同時に経済が減速している状況です。矛盾しているように聞こえますか?なぜなら、まさにその通りだからです。結局のところ、インフレについて話すとき、私たちは通常、過熱した経済、成長、誰もが支出し、すべてが回転していることを考えます。そして不況は？これは停滞、デフレ、不動です。しかし、スタグフレーションは両方の現象を組み合わせたものです。そして、それがまさに懸念を引き起こす理由です。
コンセプトの起源
「スタグフレーション」という概念は1970年代に有名になりました。西側諸国が大きな打撃を受けたのは、石油危機の時でした。石油価格が急騰し、生産コストと消費者物価が上昇した。そして予想されていた成長ではなく、経済は減速し始めました。効果？インフレの上昇、失業率の上昇、成長の鈍化。経済学者たちは無力だった。なぜなら、あらゆる行動は逆効果だったからです。インフレと戦えば、労働市場の状況は悪化します。雇用を刺激したいのであれば、インフレ率を上げます。
スタグフレーションはどうやって起こるのでしょうか?
そもそもスタグフレーションはどこから来るのでしょうか?いくつかの理由が考えられます。
まず、供給ショックです。突然、石油、ガス、穀物など何かの価格が上昇し、生産コストに影響を及ぼします。企業はコストを削減する必要があるため、生産量が減り、雇用する人が減り、価格が上昇します。
第二に、金融政策が緩すぎる。政府が経済に資金を「注入」しても、供給が追いつかなければ、実質的な成長を伴わないインフレが起こる可能性がある。
3つ目は、人件費の上昇です。賃金が急上昇しても生産性が上がらなければ、物価が上昇し、企業は苦境に陥り、賃金上昇→物価上昇→再び賃金上昇という悪循環が始まります。
そしてもう1つ、人々や企業が政府や中央銀行への信頼を失えば、投資をやめ、決断を先延ばしにし、先買いするようになります。そしてまた、停滞とインフレが起こります。
なぜそんなに危険なのでしょうか?
さて、この中で最悪なことは何でしょうか?政府は苦境に立たされている。なぜなら、経済が減速している場合、通常は景気刺激のために金利が引き下げられるからです。しかし、同時にインフレが上昇している場合、そのような政策はインフレをさらに深刻化させるだけだ。そして金利を上げてインフレと戦おうとすれば、労働市場の状況は悪化し、成長はさらに「凍結」することになるだろう。それはガソリンや水で火を消すようなもので、どちらの選択肢も危害を及ぼす可能性があります。
人々にとって、これは非常に具体的な問題を意味します。
– 賃金の上昇よりも早くお金の価値が下がる – 支出に追いつけない
– 仕事を見つけるのが難しくなり、企業は雇用を削減し、
– 生活費は高騰しています – エネルギー、食料、サービス…経済が停滞しているにもかかわらず、あらゆるものの価格が上がっています。
歴史はそのような事例を知っている。
スタグフレーションの最も有名な事例は？ 1970年代とOPECの石油禁輸措置。アメリカではインフレ率が10％を超え、失業率は7％を超えました。連邦準備制度理事会は長い間反応しなかったが、最終的にポール・ボルカーは金利の急激な引き上げという思い切った措置を取ることを決定した。これにより深刻な不況が生じたが、インフレは抑制された。時には簡単な選択肢がなく、よりましな方を選ばなければならないこともあります。
米国はスタグフレーションの危機に瀕しているのか？
世界経済の緊張と米国の関税政策を背景に、米国は再びスタグフレーションに直面する可能性があるのかという疑問が生じる。現在のデータはそのようなシナリオを明確に示していませんが、この現象を助長する条件の創出に寄与する可能性のある要因は数多くあります。
まず、中国との貿易戦争とドナルド・トランプ政権の非常に積極的な関税政策です。中国からの製品に対する高関税（最大145％）の導入により、原材料、部品、消費財の価格が上昇する可能性があります。その結果、インフレ、特に金利上昇で抑制するのが難しい種類のインフレであるコストインフレが増加します。
第二に、投資の不確実性と成長ダイナミクスの低下です。企業は将来の貿易政策がどうなるか不透明で、投資を削減し、事業拡大を延期し、雇用を停止している。減速の兆候はすでに見えており、2025年第1四半期には米国のGDPが0.3%減少し、経済活動のさらなる弱体化を予感させるものとなっている。
3つ目は、コアインフレが持続することです。総合インフレ率はパンデミックのピークからは低下しているものの、サービスや日用品の価格は上昇を続けており、賃金圧力も続いている。企業はコスト上昇分を消費者に転嫁し、それが賃金と物価のスパイラルを生み出す可能性がある。これはスタグフレーションにつながる典型的なメカニズムの一つである。
第4に、連邦準備制度の行動能力が限られている。連邦準備制度理事会は現在、過去数年ほど行動の余地がない。金利を急激に引き下げればインフレが再び加速する恐れがあり、金利をさらに維持したり引き上げたりすれば景気減速が深刻化し、需要が弱まる恐れがある。
これらすべてが、米国が必ずスタグフレーションに陥ることを意味するわけではない。しかし、現在、貿易摩擦の激化、地政学的不確実性、コストプッシュ型のインフレ、成長率の低下といった要因が重なり、無視できないリスクとなっている。
最後に…
スタグフレーションは日常的に起こる現象ではありません。しかし、一度現れてしまうと、制御することが困難になります。それには、正確さ、忍耐、制度への信頼、そして非常に意識的な経済政策が必要です。そしてまた、普通の知識。なぜなら、スタグフレーションの仕組みを理解すれば、より適切な備えができるからです。国家として、社会として、そして個々の家庭として。
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